Q4  新签订单7409  亿元，同增12%。
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        维持增持。Q4  订单回暖，铁路/公路增速回升；基建反弹料将延续，资金/信用环境宽松提供有力支撑，债转股获国资委批复，基建龙头实力强，维持2018/19  年EPS0.81/0.93  元，增速16%/14%，给予2019  年11  倍PE，维持目标价10.02  元，维持增持。
        Q4  基建订单增长11%，铁路/公路增速回升。1)2018  年新签订单16922  亿(+9%)，Q4  新签7409  亿(+12%)，单季增速大幅回升(Q2/Q3  增速6%/-6%)。2)分行业看，2018  全年/Q4  基建业务新签14346/6646  亿(+6%/+11%)，单季增速在连续3  个季度下滑后回升  (Q1-Q3  增速14%/8%/-14%)，政策宽松效果已经显现。其中铁路全年/Q4  新签2541/1198  亿(5%/20%)，在Q2/Q3单季订单大幅下滑(Q2/Q3  增速-32%/-27%)后实现单季高增长，考虑到2019年铁路投资望达8500  亿，川藏铁路提速，订单高增势头望延续；公路全年/Q4  新签3016/1610  亿(-11%/-2%)，单季降幅大幅收窄(Q1-Q3  增速31%/-31%/-29%)；市政全年/Q4  新签8789/3838  亿(14%/15%)，其中城轨全年/Q4增速-17%/-21%，由于轨交恢复审批以来已批复项目总投资超万亿，且大多尚未招标，城轨订单料将提速。3)分区域看，全年新签国内/国外订单15873/1049  亿，同比+8%/+16%，Q4  单季增速10%/58%均较Q3  有所提升。
        基建反弹料将延续，资金/信用环境宽松提供支撑。1)经济下行压力加大，基建托底需求仍存，预计政策效果在2019  年进一步彰显，公司作为基建龙头将受益。2)1.39  万亿新增地方债限额提前下达；专项债力争9  月底前基本发行完毕；首单银行永续债发行、央行创设CBS，宽信用信号明显。据国泰君安宏观团队预测，2019  年M2  增速望达8.6%，新增社融望达20.5万亿(2018  年18.5  万亿)，宽松环境将为基建反弹提供有力支撑。
        债转股获国资委批复，基建龙头实力强。1)2018  年12  月6  日债转股获国资委批复，完成后资产负债率下降/净资产增加为承接投资类订单打开空间。2)2018H1  铁路/公路/市政营收占30%/12%/43%，毛利占15%/11%/40%，且公路/市政业务毛利率(8.5%/9.3%)远超铁路(4.9%)，带动公司在铁路毛利下滑7%背景下整体毛利实现13%增长。3)2008  年11  月20  日公告控股股东拟在6  个月内增持不低于0.1%不超1%股份，彰显信心。3)目前央企结构调整ETF  持有36  亿，占流通股/净值2.7%/10.4%，考虑2018H2  公司相对收益致权重被动增长，ETF  后续持仓变动影响有限，且目前基金持仓仅0.4%(剔除央企ETF)，较2012  年来最高持仓(2.2%)有较大空间。4)ENR  全球最大工程承包商第2+世界500  强第56+A/H  股融资平台，实力强劲。
        风险提示：基建投资增速快速下行、利率快速上行等