在2018Q2  通信板块的基金持仓市值占比达到历史低点后，2018Q3-2018Q4通信板块的基金持仓市值占比小幅提升，但仍然处在近几年来的底部位置。2018Q4  基金超配通信板块比例回升至-0.32%。
        2018Q4  中兴通讯、烽火通信、亿联网络位列通信板块基金持股市值前三名。2018Q4  以基金持股市值为标准的通信板块排名前十名中，中兴通讯（持股市值36.26  亿元）、烽火通信（持股市值22.69  亿元）、亿联网络（持股市值13.44  亿元）位列通信板块基金持股市值前三名。新易盛的基金持股市值环比上升235.2%，亿联网络环比上升163.3%，中兴通讯环比上升133.8%，上升显著；其中持股市值降幅靠前的个股为中国联通（-44.5%）、光环新网（-43.5%）、光迅科技（-33.2%）。
        2018Q4  亿联网络、新易盛、烽火通讯的基金持仓占流通股比例进入前三名。从2018Q4  基金持有个股市值占基金持有通信板块总市值的比例来看，亿联网络的持股比重达23.2%（  环比+11.98pp），  新易盛的持股比重达17.0%（+11.29pp），烽火通信的持股比重达7.2%（+0.97pp），占比靠前。2018Q4以基金持股市值为标准，通信板块前十名持股市值总和占基金持有通信板块总市值的比例达87%以上。相比2018Q2-2018Q3，2018Q4  基金持仓通信板块个股集中度持续提升。
        2018Q4  中兴通讯、烽火通信、光环新网的持股基金机构数比例进入前三名。2018Q4  以个股中持股基金机构数为标准的通信板块前十名中，中兴通讯持股基金机构数为221  家，占持股通讯行业基金机构总数比例为24.9%（环比+12.1pp）、烽火通信持股基金机构数为167  家，占比18.81%（环比+0.5pp），光环新网持股基金机构数为60  家，占比6.76%（环比-3.8pp），连续两个季度占据前三。
        投资建议。重点关注5G  电信设备侧产业链。A  股重点聚焦主设备商中兴通讯、烽火通信，其次建议关注：（1）光器件  -  光迅科技、博创科技、天孚通信等；（2）高频PCB  -  深南电路、沪电股份等；（3）基站射频端天线及滤波器总成商  -  通宇通讯、世嘉科技、东山精密、ST  凡谷、硕贝德等；（4）基站功放进口替代  -  耐威科技等；（5）电磁屏蔽与散热材料  -  乐凯新材、飞荣达等。H  股关注中兴通讯（00763.HK）、中国铁塔（00788.HK）、俊知集团（01300.HK），美股关注爱立信（ERIC.US）、赛灵思（XLNX.US，全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商）、科锐（CREE.US，4G/5G  基站功放全球关键供应商之一），以及Lumentum（LITE.US，收购了OCLARO）、II-VI  (IIVI.US，拟收购FNSR)、新飞通（NPTN.US）等。我们预计2019  年北美云计算巨头资本开支增长幅度放缓，目前国内云计算仍处于洗牌阶段，但二线云计算企业资本开支有望带动投资增长。维持推荐亿联网络、星网锐捷、光环新网，其次关注紫光股份、深信服、中新赛克、网宿科技、宝信软件、金山软件（03888.HK）、万国数据（GDS.US）等。
        风险提示。5G  进程和运营商投资力度不及预期；云计算短期投资下滑风险；贸易战等市场系统性风险。