集疏港铁路或成为新优质资产，环渤海港口临港铁路中铁总持有和控股约13  条，期待改革注入活力。
        ▍业绩预告超预期，货运清算改变或贡献主要增量。铁龙物流业绩预告，2018  年实现净利润同增53.5%至5.08  亿，略高于我们之前盈利预测。预计扣非净利润4.78亿，同比增长51.2%。预计主要受益铁路货运清算体制改革的影响，叠加特种箱规模效应释放和房地产回款增加。考虑新清算同比效应消除，预计2019  年铁路特种箱和沙鲅线运量提升支撑基本面上行，预计业绩增速或达20%~25%。
        ▍吨公里收入或同增75%，预计2019  年运量同增7%。环保持续高压利好提升集疏港铁路运量，通过加强营口港合作叠加“公转铁”政策推动，我们测算后预计2018  年沙鲅线有望实现货运量约5800  万吨左右。2018  年1  月1  日起铁路货运开始执行《铁路货物运输进款清算办法(试行)》，预计提高铁路承运企业揽货积极性和运价敏感性。我们测算后预计2018  年公司沙鲅线货运吨公里收入有望同增75%，清算体制改革公司受益领先。考虑公转铁持续，预计2019  年沙鲅线货运量或同增7%。
        ▍特种箱运量或增25%~30%，叠加货运贡献毛利润近七成。受铁路集装箱调价的影响，测算后预计2018  年公司特种箱业务收入有望同增11%至13.5  亿元，运量增速或较收入低14~19pcts  。预计2019  年公司特种箱发送量或同增25%~30%，核心增长效益逐渐释放。铁路特种箱和沙鲅线临港货运逐渐成为核心战略板块，预计两者贡献公司毛利润近七成。
        ▍集装箱和临港铁路整合平台，期待铁路改革注入新活力。2019  年铁路工作会议强调提升上市公司再融资能力，资产注入或加快。港口禁汽运背景下，集疏港铁路区位优势强化，或成为高铁、重载铁路之后新优质资产。根据港口调研，截止2018  年底预计环渤海主要港口集疏港铁路20  条，其中中铁总持有和控股约13  条，合计里程约150~200  公里。公司拥有特种箱和集疏港铁路丰富运营经验，期待铁路改革注入新活力。
        ▍风险因素：特种箱、沙鲅线运量增速不及预期，铁路改革、资产注入不及预期。
        ▍盈利预测、估值及投资评级。受益铁路特种箱和沙鲅线运量提升，预计2019  年业绩增速或20%~25%。我们维持公司2018-2020  年净利润为4.75  亿/5.93  亿/7.09  亿元的预测，对应EPS  为0.36/0.45/0.54  元。目前公司PE  为20  倍左右，处于历史中期底部，期待铁路改革注入新活力，维持“买入”评级。