公司2018  年营收和归母净利润实现稳定增长，得益于公司地产业务规模扩大、可结算项目增加，并且着力实现全国化布局，目前公司版图已延伸至12  个省市的40  余个城市，有效对冲区域风险。公司三季报披露，预计2018  全年归母净利润变动幅度20%-40%，变动区间69.1  亿-80.7亿，而根据业绩快报，公司实际实现营业收入566.5  亿元，同比增长46.4%；归母净利润76.6  亿元，同比增长33.0%。此外，前三季度财报显示，公司实现毛利率32.2%、净利率13.7%，较上年同期分别上涨了3.7  个百分点及下降了0.1  个百分点。经营活动产生的现金流量净额87.6  亿元，而上年同期为负的75.7亿元，公司偿债能力持续增强。据业绩快报披露，公司2018  年末资产负债率83.9%，较2017  年末下降了0.8  个百分点，公司财务状况良好。
        销售超额完成，去化率有所回升。2018  年全年公司销售目标是880  亿，目前超额完成115.4%。公司累计实现签约面积983.4  万平方米，同比增长54.7%；累计签约金额1015.6  亿元，同比增长49.5%，销售均价10328  元/平，同比下降3.4%。从销售结构来看，目前依然以北方区域为主，河北省仍是公司主要收入来源，未来公司将加大华南区域布局力度，全国布局将更加均衡，有助于实现规模化增长。四季度公司去化率较三季度有所回升，在60%左右，整体去化率良好。
        拿地谨慎，土储充裕。2018  年公司新增土地储备计容建面791.6  万方，仅完成年初计划1500  万方的52.8%，较上年下降了28.6%，主因三季度市场环境趋紧，公司提高拿地标准，在融资水平下降的情况下公司更注重回款。公司2018  年共支付土地权益价款176.0  亿元，平均楼面价2192  元/平。目前公司土地储备3300万方左右，土储充裕可供3  年左右开发，未来将在二线及强三线的重点城市进一步布局。
        盈利预测与评级。预计2018-2020  年EPS  分别为1.76  元、2.12  元、2.83  元，对应PE  分别为5  倍、4  倍、3  倍，维持“买入”评级。考虑到公司稳健的业绩增长，财务安全性明显提升，参考行业内可比公司平均PE，给予公司2019  年5  倍PE，目标价10.60  元。
        风险提示：销售和业绩释放不及预期。