3）商业资产重估收益增加，预计2018  年公司非经常性收益贡献20  亿元以上。
        销售延续高速增长，2016-2018  年CAGR  达91%  2018  年公司签约面积1812万方，同比增长95%；签约金额2211  亿元，同比增长75%。由于销售区域结构下沉，2018  年销售均价同比下降10%至12202  元/平米。2016-2018  年公司签约额CAGR  达到91%，根据克而瑞数据，销售规模排名由2015  年的第21  位提升至2018年第8  位。
        净负债率提升，短期偿债压力较小，融资成本上行可控由于过往较为积极的补仓策略，2018  年三季度末，公司净负债率上行至95.5%。目前公司土地储备相对充足，拿地节奏有所放缓，预计未来负债水平或有所改善。2018  年三季度末，公司货币资金/短期有息负债比例达2.16  倍，短期偿债压力较小。
        目标价39.27  元，维持“买入“评级考虑到公司结算加速以及重估收益提升，我们上调2018-2020  年EPS  预测至4.22/5.61/6.86  元（原为3.56/4.35/5.22元），目前股价对应预测PE  分别为6.3/4.8/3.9  倍。考虑到行业基本面下行，给予2019  年7  倍PE，下调目标价至39.27  元。公司商住双轮驱动快速增长，业绩释放逐步兑现，维持“买入“评级。
        风险提示：  三四线城市销售趋冷，公司回款及毛利水平不及预期；融资成本抬升侵蚀公司利润；国内经济增长放缓，新开业商场租金水平不及预期。
        原文来自:光大证券研报《新城控股(601155):房地产三因素促业绩高增,缓拿地或改善负债-2018  年业绩预增公告点评》，发布时间：20190127，作者：王梦恺、何缅南
        【简评】：新城控股(601155):公司发布最新业绩预增公告，预计2018  年实现归母净利润90  亿元到105  亿元，同比增加49%到74%；扣非后归母净利润70亿元到80  亿元，同比增加40%到60%，略超市场预期。公司业绩持续稳步增长，销售再创新高，财务状况转好，随着未来商住双轮驱动的快速增长，业绩释放也将逐步兑现，考虑到目前的估值水平，给予“买入”评级，止损价26  元。观点参考光大证券研报，发布时间：20190127，作者：王梦恺、何缅南（投资顾问：陈雷,证书编号：S0260614020012）【投资有风险，入市需谨慎】