在当前交易需求回落、配置需求偏向地方债和信用债的背景下，债券收益率不可避免的延续上行调整，然而2018年以来的牛市行情却不会就此终结，充分调整后债券仍有一次做多空间。  
        国债期货方向性走势：回调整理。阴跌走势的期债或继续回踩2016年12月至2017年一季度震荡区间的顶部位置，上方的阻力是2016年四季度债市崩盘留下的空间。期债量能继续萎缩，总持仓量持续下行。2018年12月-2019年1月期债"缩量上涨"和"减仓下跌"，一方面说明交易性多头主导本轮上涨；另一方面说明期债上涨是被动响应现券收益率的下行，随着利率下行空间收窄，市场交投也开始趋于谨慎。市场类似于2016年二季度，开始押注TF-T收益率曲线的陡峭化，且TF持仓量增仓但T正在减仓。5年期期债估值收益率下行幅度大于5年期现券，建议把握期现对应利差修复的操作机会。因春节因素，主力合约移仓换月或许提前，建议把握"多1903、空1906"的跨期价差交易机会。  
        本周重点关注：债券牛市不会戛然而止、期债或形成M头反转形态。期债原有的交投逻辑也就没有了类似于2018年流动性和微观交易的基础，反而在预期出现动摇的情况下以更快的节奏震荡下跌，加剧了交易性头寸的撤离，债券收益率下行趋势并不会就此完结，10年期国债收益率跌破下方3.0%的概率并不大，但是市场还是会再次尝试攻破，如此就会形成"M型"反转结构。  
        本周观点与策略：期债或回调整理。从技术图形来看，十债主力合约震荡回落，继续回踩2016年12月-2017年一季度顶部，周线级MACD红色动能柱收窄、日线级绿色动能柱扩张，KD指标显现周线高位钝化回落。TS1903支撑位100.135元，阻力位101.125元；TF1903支撑位99.275元，阻力位99.830元；T1903支撑位97.505元，阻力位98.315元。