但全球铁矿资源的分布非常不均衡，澳大利亚、俄罗斯和巴西三国的总储量占全球储量的一半以上，其中四大矿山企业储量占全球储量17%左右。全球矿石的平均品位约在48.82%，其中印度、瑞典铁矿石品位较高，达到60%以上，中国、美国铁矿石品位较低，平均品位低于35%。
        全球产量：高位稳定，澳、巴、印为主要增量国家。全球铁矿石产量从2000年-2013  年开始呈现较快速度增长，其后2014  年至今，增长速度放缓，2017年全球铁矿石产量约21.63  亿吨，同比增长2.21%，其中澳大利亚与巴西产量占比合计超过60%，是铁矿石的主要产出国。从增量情况上看，澳大利亚、巴西和印度是主要增量国家，其中澳大利亚每年的铁矿石产量均在增加，且平均增量占全球增量的50%左右，是铁矿石产量增长的绝对主力。
        四大矿山产量：贡献全球一半产量，2018  年预计增速5%。四大矿山主产区分别位于澳大利亚和巴西两大铁矿石生产国，其每年贡献澳、巴80%以上产量，占全球产量50%左右。从已公布数据估计，我们预计四大矿山2018  自然年内产量预计同比2017  年增长5%，净增加约5052  万吨铁矿石产量。
        中国铁矿石特点：产量下滑、矿石品位低、矿企集中度低。我国铁矿石资源总体呈现特点为：①分布广但又相对集中；②中小型矿床多，大型矿床少；③贫铁矿多、富铁矿少。2018  年前11  月我国铁矿石产量6.95  亿吨，同比减少40%，下降幅度较大。从分布上，河北省贡献了我国约一半的铁矿石产量，但前四大矿企集中度仅14.32%，集中度较低。
        供给预测：预计全球19  年铁矿石增长1%-2%，增速放缓。我们预计2019  财年四大矿山产量将达到11.17-11.26  亿吨，同比2018  增长1300-2200  万吨，约有1%-2%左右增长，相比2018  年2.4%左右增速，四大矿山增速放缓，主要增量来源于必和必拓与淡水河谷，力拓与FMG  产量将维持持平。同时预计2018、2019  年全球铁矿石产量将分别增加7900-8900、2000-5000  万吨，对应总产量分别在22.42-22.52、22.62-22.92  亿吨之间，产量继续增长但增速放缓。
        下游需求：全球生铁产量趋稳，增速放缓，中国是生铁的主要生产国。目前全球生铁产量大约稳定在11-12  亿吨左右，从2018  年前11  月数据来看，我们预计2018  年生铁产量同比微增2%左右。从生产格局来看，中国生产了全球60%生铁，是铁矿石最为主要的需求国，由于我国自身铁矿石产量少、品位低等特点，成为全球铁矿石进口数量最多的国家，2017  年我国铁矿石对外依存度达到90%左右。
        需求预测：预计2019  年我国铁矿石需求下降2%，全球铁矿石需求下降1%。根据我们钢铁行业年度策略《压力渐显》中的估计，我们预计2019  年我国净新增高炉产能1500  万吨以上，但钢铁下游消费需求预计下降2%，产能利用率下降3%，因此我们预计2019  年生铁产量下降2%左右。考虑全球生铁产量，我们预计印度、美国继续保持较高增速，其他国家增速保持持平，预计2019  年其他国家生铁产量增长600  万吨，全球总生铁产量下降900  万吨，同比下降约1%。
        结论：供给增加、需求减少，铁矿石总体供需格局更加宽松。风险提示：四大矿山产量不及预期；其他国家产量低于预期；我国生铁产量大幅下降；印、美生铁产量增速低于预期。