土地购置面积增速继续回落。新开工保持高增长一方面是因为市场成交量仍然较大，房企潜在可售房源不多，需要补库存；一方面，房企资金面偏紧，加快开工加快销售以回笼资金。全国销售面积在2018  年9-11  月连续3  个单月同比负增长之后，12  月单月小幅正增长，但整体需求偏弱，且有进一步走弱迹象。分线销售来看，一线销售在筑底，二线销售回暖，三四线销售持续走弱。土地购置端同向收缩，累计同比增速持续下滑。投资、新开工高位增长将对19  年产生较大基数压力。
        房地产投资累计同比增长9.5%。2018  年1-12  月全国房地产累计开发投资为120264  亿元，同比增长9.5%，增速较1-11  月回落0.2  个百分点。1-12  月商品住宅投资85192  亿元，同比增长13.40%，增速较1-11  月下降0.2  个百分点。12  月当月住宅投资同比增长10.62%，增速较11  月下降1.99  个百分点。房地产新开工同比增长17.2%。1-12  月，全国房地产开发企业房屋新开工面积20.93亿平方米，同比增长17.2%，增速较1-11  月份上升0.4  个百分点。12  月销售面积累计同比增加1.33%。1-12  月商品房销售面积17.17  亿平方米，同比增长1.33%，增速比1-11  月份下降0.06  个百分点。1-12  月商品房销售额15.00  万亿元，同比增长12.17%，增速比1-11  月份回升0.02  个百分点。12  月当月商品房销售面积2.31  亿平方米，同比上升0.92%，增速由负转正。
        一线和三四线城市销售面积增速反弹，二线回落。2018  年12  月一线城市商品住宅销售面积356  万平方米，同比增长12.3%，增速由负转正；二线城市销售面积2746  万平方米，同比增长4.2%，增速较11  月下降17.3  个百分点；三四线城市销售面积16113  万平米，同比增长2.0%，增速由负转正。12  月一线城市商品住宅销售额1302  亿元，同比增长47.43%，增速上升18.94  个百分点；二线城市销售额3543  亿元，同比增长22.41%，增速下降21.90  个百分点；三四线城市销售额11601  亿元，同比上升8.42%，增速上升6.72  个百分点。
        土地购置见顶回落，增速持续下滑。2018  年1-12  月全国房地产开发企业土地购置面积29142  万平方米，累计同比增加14.20%，增速较1-11  月降低0.1  个百分点。12  月土地购置面积3816.37  万平米，同比上涨13.92%，增速较11  月回升5.8  个百分点。1-12  月全国房地产开发企业土地成交价款16102  亿元，累计同比增长18.00%，增速较1-11  月份下降2.2  个百分点。
        房企到位资金增速继续回落。2018  年1-12  月全国房地产资金来源总量达到16.60  万亿元，较17  年同期增长6.35%，增速比1-11  月份下降1.24  个百分点。逐个分析，国内贷款累计同比下滑4.9%，跌幅缩小；自筹资金累计同比增长9.7%，增速小幅回落；个人按揭贷款累计同比下滑0.8%，跌幅收窄；利用外资累计同比35.73%，跌幅扩大。
        投资建议：关注融资成本下行能力，继续看好地产。我们认为19  年年初降准有利改善整体流动性环境。各家企业19  年能否更大程度保障销售，同时降低融资成本，是其对应获取超额收益高低的决定因素。继续看好地产组合【万科A、保利地产、新城控股、阳光城】，新增推荐招商蛇口、华夏幸福、中南建设、光大嘉宝。区域主题看好长三角一体化（上实发展、中华企业）。风险提示：行业面临基本面下行风险。