公司  2018  年国内销售挖掘机超  4  万台，市场占有率超  22%，连续  8  年保持行业第一。公司挖掘机产品市场占有率从  2009  年的不足  7%提升至  22%以上，龙头优势日益凸显，行业集中度提升的趋势延续。相较于欧美成熟市场，我们认为，未来公司市场占有率仍有进一步提升的空间。
        挖掘机出口快速增长，国际化之路任重道远。2018  年，公司实现挖掘机出口  6392  台，同比增长约  67%。我们估计，2018  年全球挖掘机市场需求超过  50  万台，海外地区需求超  30  万台，公司在海外市场占有率不足  3%，远低于国内市场占有率，仍有很大提升空间。我们预计，伴随着公司海外影响力的提升及销售网络的日益健全，公司  2019  年挖掘机出口数量有望突破  1  万台，实现大幅增长。
        盈利预测与评级：我们调整了盈利预测，预计公司  2018~2020  年净利润分别为  62.01  亿元、82.00  亿元、93.99  亿元；EPS  分别为  0.79  元、1.05  元、1.20  元。维持“审慎增持”评级。
        风险提示：工程机械需求下降；行业竞争加剧；资产减值风险。