上周，COMEX黄金上涨0.8%，内盘黄金下跌0.6%；COMEX白银下跌1.5%，内盘白银下跌1.5%。外盘金银比仍旧维持85.4的高位。据华尔街日报报道，美国联邦储备委员会官员即将决定，他们将维持比两年前开始减持美国国债时预期的更大的国债投资组合，缩表进程将减缓。受此消息影响，美元指数周五下跌0.72%至95.82，跌破96关口。我们认为美联储此举反映了其预期美国经济进一步弱化，2019年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，利好金价。而随着19年美国经济或将实质性见顶，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。  
        新能源产业链：宁波容百新能源将登陆科创板。三元正极材料企业宁波容百新能源科技股份有限公司计划登陆科创板，或将成为首批登陆科创板上市的企业，随着新能源中游的扩容，未来将继续有效拉动对上游的需求。目前来说，仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价维持不变，为8万元/吨。目前新能源下游国内厂家库存低位，且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显，旺季反弹持续性仍强，现阶段继续关注澳洲锂精矿长协价格的谈判，以及大企业报价机制的调整。  
        美联储或暂缓缩表，周五金价大幅飙升。受美联储结束缩表计划时间大概率超预期影响，本周五comex黄金大幅飙升1.7%，美联储对于经济的预期导致市场对于美国经济的担忧在继续加剧。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看，地缘冲突，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：山东黄金、紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业。受益标的：中金黄金，招金矿业，金贵银业等。  
        基本金属躁动继续。本周全球铜显性库存增加24872吨，外盘价格上涨0.8%。锌库存减少174吨，伦锌上涨4.3%。全球宏观预期随油价反弹开始缓和，基本金属此前空头逻辑在价格中已经兑现，而现货依然强势，跟随宏观预期开始反弹，但要警惕反弹的高度和持续性。电解铝期货盘面已经出现亏损，但对于氧化铝价格的持续下降需要保持谨慎。目前国内已有部分高成本电解铝厂商开始减产，期待采暖季后高库存的下降。我们长期更看好看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司。增持评级：紫金矿业、洛阳钼业。