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        《“央票互换”并非“放水”，互换后投资者资本占用不会降低！》：1月24日晚间，据央行消息，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（Central  Bank  Bills  Swap，CBS）。随后银保监会发布消息称，决定放开限制，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。CBS工具的推出，市场最大的疑惑主要来自于以下两点：一是这一工具的创设是否意味着央行又多了一个“放水”工具？二是投资者将永续债换成央票后，资本占用如何计算？对于第一个问题，央行相关负责人表示，由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。海通证券银行组也认为，由于目前永续债是新品种，在质押交易方面可能有一定障碍，换成央行票据后可解决这一问题。同时，银行接受永续债作为质押品时，并不能降低拆出资金的风险资本权重（即借给银行同业20%或25%，借给非银同业100%），换成央票后，接受质押的一方该笔交易风险权重为0%。这只是便于永续债质押，但在流动性投放方面，由于央票到期就是换回的时间，因而也不会投放或回收流动性。针对第二个问题，尽管央票的资本占用要远低于永续债，但由于是投资机构购买的永续债，即便与央行互换也只是暂时盘活流动性，并不代表互换后永续债就能出表，所以资本占用预计仍会按照永续债的标准计提。