本周披露了12  月金融数据，整体超预期。在民企/小微/普惠金融政策逐步推进落实的过程中，票据总量较高的情况将持续。展望1  月信贷投放，概率更大的组合是总量不错+结构有待改善，而社融随着地方债超季节性发行以及流动性投放，增速有望在Q1  出现拐点。
        本周又有4  家银行披露了业绩快报，积极一面在于营收端增长多数持续改善，但利润增速较之前三季度累计值均有明显的下调。我们维持此前的判断，  2018Q4  商业银行继续加大逆周期管理的力度，大多将超季节性增加减值准备。另一方面将通过积极的处置来保持整体不良率的稳定。
        考虑目前仓位与估值双底，维持行业推荐评级。个股上，除了我们无法覆盖的兴业银行外，继续推荐招行、农行/建行，边际提示光大、平安、上海、常熟等基本面相对稳健/低估值中小型银行的改善弹性。
        要闻回顾：央行发布2018  年社融及金融统计数据；央行将实施好稳健的货币政策，强化逆周期调节；银保监会召开2019  年银行业和保险业监督管理工作会议；银保监会发文强化农商行支农支小信贷主业；银保监批准中行发行首单不超过400  亿永续债；平安银行拟发行260  亿元平银转债；民生银行拟发行400  亿元二级资本债券；杭州银行约4.2  万股限售股解禁；兴业银行、上海银行、江苏银行、吴江银行披露2018  年业绩快报。
        市场表现：本周A  股建设银行(4.40%)、浦发银行(3.78%)表现居前，张家港行(0.17%)、江阴银行(0.19%)居后。年初至今平安银行(11.19%)、张家港行(8.22%)表现居前，中国银行(-1.39%)、农业银行(-0.56%)居后。
        资金价格：美元兑人民币汇率下降至6.77。本周央行公开市场操作净投放7,700  亿元。10  年期国债收益率下行，城投债利差收窄，地方政府债利差收窄。
        理财产品：上周理财产品发行总量2,556  款，到期总量为3,148  款，净发行量-592  款。2  个月、6  个月和1  年期理财产品预期收益率上升，1  周、2周、1  个月、3  个月、4  个月、6  个月、9  个月理财产品预期收益率下跌。
        同业存单：本周1  月/3  月/6  月同业存单利率分别是2.83%/2.97%/3.12%。本周发行同业存单489  款，融资1,969  亿元，存量同业存单14,047  款，共计98,632  亿元。
        风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化