截至2019年1  月10  日，公司2018  年至今累计购回股份1662.30  万股，占总股本的1.3781%。
        公司上市超过20  年，历年持续给股东分红。从2006  年至今，公司累计实施分红13  次，累计分红金额达到193.69  亿元人民币，占同期累计净利润的比例达到63.48%。公司2017  年、2018H1  每股股利分别为2.14  元、0.97  元，股利支付率分别达到67.99%、59.98%。
        我们认为，公司连续多年分红稳定，坚持回馈公司股东，有助于体现公司业绩的真实性。同时公司动用大笔资金进行股票回购，充分彰显公司对自身发展的坚定信心。
        阿米巴全面推广，成效逐步显现
        公司于2017  年1  月开始进行销售系统的平台化小团队经营模式的布局（即恒安特色的阿米巴战略），打破原有管理模式，转变为充分授权的扁平化、平台化服务模式，此后又将该模式推广到生产系统、电商、不同品类中，成效逐步显现。2018H1  公司收入105.54亿元人民币，同比增长15.35%；净利润19.47  亿元，同比增长5.01%；其中2018H1  公司期间费用率为18.81%，较上年同期27.01%同比减少8.20pct。
        （1）卫生巾业务：产品组合优化更新，收入增长保持平稳。
        公司积极把握消费者对产品品质的需求，积极升级和更新产品组合。2018  年推出针对一二线城市白领的七度空间Space7  系列以及功能性升级产品如特薄系列、超长夜用420  系列等，持续推广针对女性夜用需求的甜睡裤系列，销售保持稳定增长。2018H1  卫生巾业务收入同比增长5.0%至32.23  亿元，占总收入的比例为31.8%（同比下降3.4pct），毛利率为69.3%（同比上升0.6pct），基本稳定。未来公司将利用自身品牌优势，将卫生巾品类扩张为女性护理产品，同时搭配销售多种产品组合，以满足女性全周期的需要。
        （2）纸巾业务：18H1收入大幅增长，毛利率有所下降。2018年上半年原材料成本处于高位、环保政策收紧、行业整合加速带来公司市场份额增加，同时受益于阿米巴平台化小团队经营策略及电商渠道持续显著增长，公司2018H1纸巾业务收入为50.84亿元，同比大幅增长约21.1%，占总收入的比例同比提高2.0pct至50.2%，毛利率受木浆价格影响同比下降3.8pct至25.8%。目前公司纸巾年化产能为136万吨，预计2018年末提升至142万吨。公司将继续升级产品组合，进一步强化恒安品牌纸巾的高档及年轻化定位，同时积极把握电商的快速增长势头，继续推出限定主题商品等电商专项产品以及配合家庭及个人消费者需要的不同包装产品。
        （3）纸尿裤业务：传统渠道销售受电商影响，未来继续推行全渠道战略。因传统渠道纸尿裤销售受电商冲击，2018H1公司纸尿裤业务收入同比下降9.9%至8.11亿元，占总收入的比例同比下降2.3pct至8.0%。其中传统渠道销售占比约40%，销售收入同比下降超过30%。由于公司及时调整和收窄线上线下产品的价格差距，以及增加高毛利产品的占比，有效保持了毛利率水平的稳定，2018H1公司毛利率同比下降0.5pct至39.9%。未来公司将继续推行全渠道策略，增加电商和母婴店的销售贡献，同时持续升级现有产品，向高档产品市场转移。
        （4）急救用品业务：收入快速增长，业绩贡献仍小。目前公司急救用品业务包括便利妥、便利通等品牌，2018H1实现收入0.17亿元，同比增长31.13%，占总收入比例为0.2%。
        3、电商战略促进收入快增，纸巾、纸尿裤尤为受益  
        公司2018年继续扩大电商渠道的覆盖率，推出电商专卖产品及配搭组合，并调整了线上线下的售价差距，2018H1公司通过电商渠道实现销售收入约12亿元，同比增长超过60%，占总收入比例同比提高3.5pct至12.7%。其中纸巾销售尤其受益于电商渠道的快速增长，纸尿裤的电商渠道收入占比也上升至30%。
        我们认为，随着公司电商战略的持续推进，积极把握线上消费者需求，持续推出电商专卖产品，不断提升销售、供货、物流配送效益，叠加公司自身品牌优势，公司未来在电商渠道的竞争力将进一步增强，电商业务持续快速发展可期。
        4、浆价调整