2017-2018  年中国联通大力推进2G/3G  用户迁移，以加速整体网络向4G  网络升级。截至2017  年底，中国联通4G  基站数为85  万站，其中2017  年新建4G  基站仅11  万站，2018  年新建规模预计与2017  年相当。本次中国联通单次采购建设41.6万站4G  基站，规模超过其2016  年高峰期建设量（当年新建34  万站），建设力度显著超预期；同时，中国移动于2018  年4  月获得FDD  牌照，2019年同样有望加速低频重耕、加大4G  建设力度。
        从行业发展趋势来看，4G  网络仍具有较长生命周期。（1）4G  网络将成为5G  时代的打底网络，低频重耕正在从国内到国外全球兴起。伴随而来的是2G/3G  网络加速退网、4G/5G  网络长期协同发展，优质4G  网是运营商争夺用户的“生命工程”。（2）在大多数发展中国家4G  仍处于发展初期，海外市场空间巨大。以印度为例，根据GSMA  数据，印度市场仍以2G  为主，2017  年印度4G  连接数仅占21%，预计2025  年迅速增长至63%。
        5G  元年发牌商用节奏显著加快，大标有望接踵而至。中央经济会议定调新基建，加速5G  商用。同时工信部有望于近期发放5G  临时牌照。在政府和产业共同推进下，运营商正在加紧筹备5G  试商用，5G  建网一触即发。我们认为，国内5G  主设备招标或最早于3  月启动，标志着行业正式进入新一轮“跑马圈地”时代。根据我们测算，在5G  主建设期，我国5G  宏基站数量有望达到526  万站，全球5G  宏基站有望达到1052  万站，行业迎来新一轮上涨周期。
        投资建议：低频重耕与海外4G  市场的兴起利好国内设备商，4G  成熟产品带量采购对产业链公司业绩形成强有力支撑；5G  建设万事具备只欠东风，运营商即将开启5G  集采步入大规模建网周期。2019  年通信行业景气度明显上行，从弹性和受益确定性角度，看好国内主设备、天线射频、光模块、基建服务厂商，重点推荐国内主设备龙头中兴通讯、烽火通信，光模块龙头光迅科技，基建服务龙头润建通信；关注通宇通讯、中际旭创。
        风险提示：  1.  运营商低频重耕进展不及预期，海外4G  市场发展不及预期；
        2.  5G  发展不及预期。