①据GGII  统计，国轩高科2018  年动力电池装机量3.09GWh，国内排名第三。公司长期与国轩高科保持业务合作，曾为国轩提供第一条整线。公司近12  个月内累计获得合肥国轩及其控股子公司订单7.76  亿元，为单年度从国轩获得的最大订单额。公司持续获得国轩订单，表明公司的产品性能及整线模式得到客户的高度认可，客户粘性持续增强。②公司持续优化客户结构，在国内外优质客户拓展方面不断取得突破，获得LG、CATL、ATL、BYD、孚能等优质客户订单。③2018  年新签订单28.5亿元，订单结构持续优化。
        2）  积极引进高端人才，内部治理持续优化。公司先后从家电行业引入董秘、财务总监等核心骨干，推行全价值链运营管控，通过实施精细化管理，2018H1  管理费用率同比下降0.35pct  至9.70%。公司有望持续通过降低采购成本、强化资源整合等方式压缩成本，改善利润率水平。
        3）  2019  年动力电池扩产规模将较2018  年有增长：①随着新能源汽车持续上量，动力电池需求持续提升，头部动力电企业扩产需求仍然旺盛，预计2019  年CATL、BYD  将保持甚至超越2018  年的扩产规模。②孚能科技等产能规模相对较小但已获得客户长协订单的动力电池企业2019  年将扩大扩产规模。③随着2020  年断补期的临近，三星SDI、LG  等海外电芯巨头在华产能扩张也将陆续展开。预计锂电设备行业2019  年订单量将会增长，整体市场需求将好于2018  年。
        4）  投资建议：预计公司  2018-20  年净利润分别为3.33、4.07、4.69  亿元，EPS  分别为0.88、1.08、1.25  元，对应  PE  分别32.66、26.74、23.17  倍。维持强烈推荐评级。
        风险提示：新能源汽车行业发展低预期，降价压力加大，大客户拓展低预期，行业竞争加剧，应收账款发生坏账的风险