简评
        业绩略低于预期，草铵膦价格短期进入下跌区间
        公司此前在三季报中预计全年归母净利同比增幅40-70%，对应全年归母净利5.63-6.83  亿元，Q4  单季1.44-2.65  亿元。本次业绩快报净利润落在此前预期区间中，但位于下半区。公司2018  年Q1-4单季归母净利率分别为12.8%、15.8%、16.6%、14.5%，Q4  归母净利率出现环比下滑，结束了此前的连续上涨，单季度净利润方面同比出现下滑，主要系：1）公司四季度发生安全事故对业绩造成了一定影响：2018  年11  月22  日，广安利尔丙炔氟草胺车间发生爆炸，造成草铵膦、丙炔氟草胺等产品停产，至2019  年1月初草铵膦产线复产；2）价格方面，2018  年Q1-4  草铵膦均价分别为20.2、18.9、17.4、17.7  万元/吨，Q4  季度价格同比下滑7.8%，环比基本持稳，但是2018  年12  月中旬以来，草铵膦价格再次出现下跌，目前价格约16.3  万元/吨，同时公司丙炔氟草胺项目10月15  日投产后在11  月22  日即再次停产，尚未完整贡献整个季度业绩
        广安基地项目稳步推进，成本优势抵抗价格波动
        公司于10  月23  日完成可转债发行，共募集资金8.52  亿元，此次募集资金将投资于广安基地项目10000  吨草铵膦原药、1000  吨氟环唑原药、1000  吨丙炔氟草胺原药项目。根据此前公司10  月15日公告，其在广安建设的年产1000  吨丙炔氟草胺原药及配套设施项目已全面投产，目前丙炔氟草胺市场报价在60  万元以上，广安利尔复产后该项目在2019  年将为公司带来丰厚业绩；同时广安剩余7000  吨草铵膦项目预计2019  年投产，此次草铵膦生产线采用拜耳工艺路线，进一步降低生产成本，草铵膦完全成本仅有7.3  万元/吨（比市场平均成本低近3  万元/吨），虽然2019  年草铵膦投产项目较多，但是公司有望凭借成本优势脱颖而出。
        此外，公司于7  月13  日绵阳经济技术开发区管理委员会签署投资协议，将投资15  亿元建设5  万吨生物及新材料中间体生产线和配套设施建设项目。于  9  月  27  日与荆州经济技术开发区管理委员会签署《项目投资协议》，计划投资20亿元建设精细化工产品、新材料、高效安全农药等项目（若按照15%的税后投资收益，也有近3亿净利润），未来高成长仍值得期待。
        承接三才堂业务、技术，控股启明星氯碱，掌控上游原材料供应
        10月23日公司发布公告，拟出资6700万元与黄祥安、荆州市嘉楚投资有限公司、易继舫、巫于海、罗方明合资设立荆州三才堂化工科技有限公司，公司股权占比67%。所设立子公司将承接湖北三才堂公司的全部业务、技术，有助于公司加强对上有关键原材料的管控，及在中部地区新增生产基地布局。同日，公司拟出资不超过1569.63万元收购启明星氯碱30.27%股权并与2018年11月20日正式完成股权转让。本次收购完成后，公司持股比例上升至65.77%，成为启明星氯碱控股股东。启明星氯碱位于四川绵阳，公司在四川绵阳、广安有两大生产基地，此次股权收购将有利于保障相关原材料的供应。
        我们预计公司2019、2020年归母净利润6.8、7.6亿元，对应EPS分别为1.29、1.45元，对应的PE为10X、9X，维持买入评级