▍量：12  月通达公司件量均增超40%，申通领衔高增长，顺丰增长持续放缓。12月申通件量增速反超韵达并领跑行业，单月完成件量6.1  亿件，同增48.0%，增速同比大幅提升19.4pcts，申通最近5  月有4  个月件量增速40%+。韵达12  月件量7.6  亿件，同增45.3%，增速同比提升0.4pct，公司几乎连续20  多个月件量增速超40%。圆通单月件量7.7  亿件，增速环比提速12.4pcts  至42.9%。受商务件增速放缓，同时公司减少了盈利性较弱的经济件，顺丰12  月件量同增12.2%至3.8  亿件，增速同降12.3pcts，环降1.8pcts，增速已连续四月环降。
        ▍价：价格战苗头重新，通达系价格跌幅明显扩大，顺丰ASP  同增6.6%。12  月圆通ASP  为3.44  元，同降10.8%，跌幅环比扩大3.8pcts，剔除派费和统计口径影响，预计ASP  同降9%；申通单月ASP  同比基本持平，达3.24  元，剔除派费和并表影响，预计ASP同降9%左右；韵达单月ASP1.74  元，同比下降7.3%，跌幅虽环比扩大4.7pcts，但同比收窄2.0pcts；Q4  以来顺丰放弃了部分盈利较弱、ASP  较低的经济件来提高净利，这也推动12  月公司ASP  同增6.6%。
        ▍12  月件量增长提速明显或为春节提前效应，1  月件量增速或为年内低位。12  月在行业件量增速同比提速5.3pcts  至29%的情况下，通达系公司件量增速均出现加速增长的良好局面。我们认为12  月行业和公司件量增长提速主要系：1）19年春节较18  年春节提早2  周到来，部分春节商品采购潮反应在了12  月中；2）双12  购物节表现较好。我们预计春节错峰效应或将导致1  月行业和公司件量增速出现一定正常性的下降，邮政局预计1  月快递件量同增18%至47  亿件。
        ▍价格下跌虽然有产品结构因素，但2019  年价格战仍不可忽视。虽然12  月快递价格跌幅扩大有产品结构性变动原因——重量较轻、ASP  较低的拼多多电商件增长迅猛，目前拼多多件占全行业件量的比例已提升至20~25%。但是导致12月价格加速下跌中仍有50%影响来自价格战，我们认为2019  年是决定今后快递行业格局走向的关键之年，头部两名的竞争叠加3~5  名的奋力追赶，预计行业竞争将会白热化，价格战将持续甚至加剧。
        ▍风险因素：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。
        ▍投资策略。12  月申通件量增速环比明显回升至48%，重新领跑行业，而韵达件量仍然维持中高增速，顺丰放弃部分盈利弱的经济件致总件量增速进一步下行。通达系公司数据显示12  月行业价格战再现，价格跌幅明显扩大。2+2  标的组合：推荐加盟2  家，中通快递+韵达股份；关注直营2  家，顺丰控股+德邦股份。同时关注申通和圆通经营改善，件量重回高增长。