2018  年12  月，全国快递行业实现业务收入609.6  亿元，同比增长17.3%；2018  年全年实现业务收入6038.4  亿元，同比增长21.8%。2018  年12月行业单票收入为11.25  元，同比下降9.13%；2018  年行业单票收入为11.91元，同比下降3.72%。2018  年全年行业CR8  为81.2，与1-11  月下降0.1。
        行业业务量同比高速增长，单价同比下滑。12  月行业数据反映出快递行业保持较高增速发展，但单票收入下滑仍然显著，12  月行业单票收入为11.25  元，同比下滑1.13  元（-9.13%），环比提升0.19  元（+1.72%），表明整个行业价格竞争仍然比较激烈。
        4  家上市快递公司发布2018  年12  月经营数据。申通快递实现营业收入19.65亿元，同比增长47.93%；实现业务量6.07  亿票，同比增长47.98%；实现单票收入3.24  元，同比持平。韵达股份实现营业收入13.18  亿元，同比增长34.63%；实现业务量7.57  亿票，同比增长45.30%；实现单票收入1.74  元，同比下降7.34%。圆通速递实现营业收入26.66  亿元，同比增长27.48%；实现业务量7.74亿票，同比增长42.93%；实现单票收入3.44  元，同比下降10.81%。顺丰控股实现营业收入88.86  亿元，同比增长19.63%；实现业务量3.76  亿票，同比增长12.24%；实现单票收入为23.63  元，同比增长6.59%。
        旺季驱动，通达系龙头业务量增速强劲。2018  年12  月申通快递、韵达股份、圆通速递业务量增速为47.98%、45.30%和42.93%，均高出12  月行业增速10个百分点以上，申通快递表现尤为突出，业务量增速超出行业增速近19  个百分点以上，重回快递行业增速首位。顺丰控股12  月业务量同比增速为12.24%，增速略放缓，我们认为主要是12  月接棒11  月仍然为电商快递旺季，通达系在该时段能更加充分体现优势。申通、韵达、圆通、顺丰2018  年全年市场份额分别为10.08%、13.77%、13.14%和7.63%，2018  年12  月市场份额分别为11.20%、14.29%、13.97%和6.94%。
        旺季行业单票收入仍然下滑。2018  年12  月行业单票收入下滑9.13%，仍然较为明显。顺丰控股12  月单票收入同比提升6.59  个百分点，反映出公司产品有非常强的议价能力。韵达股份和圆通速递单票收入仍然下滑。申通快递12  月有转运中心收入并表造成12  月单票收入同比持平，我们预计剔除该因素后，申通快递12  月单票收入同比下滑幅度与圆通速递情况较为接近。
        2018  年快递行业CR8  提升，上市快递公司壁垒形成。2018  年行业CR8  为81.2，虽然较2018  年1-11  月下降0.1，但是与2017  年78.7  相比提升了2.5，与2016年76.6  相比提升了4.6。我们认为，CR8  月度数据会因为淡旺季、区域发展等因素引起有小幅震荡，但总体趋势在提升，年度数据相比能看出明显变化，二三线快递公司在加速退出，上市快递公司与其他快递公司的壁垒逐渐形成。
        投资建议：我们建议关注管理变革明显、服务质量改善明显、快递业务量维持高速增长，12  月增速达到行业第一的申通快递。
        风险提示：价格战愈演愈烈；电商增速放缓，快递行业业务量增速下滑；人力成本上升；加盟商网点运转效率降低。