我们认为，公司超额完成销售目标的主要原因包括：1）重庆市场持续火热，截至2018  年11  月住宅销售额累计同比增长约24%，且公司勇夺2018  年重庆市场销冠，持续享受重庆市场红利；2）公司坚持核心城市布局战略，且近年来拿地较为积极，2017  年及2018  年拿地货值超过销售额，预计将在城镇化新阶段享受都市圈发展溢价。
        重庆市场长期向好，公司持续享受区域发展。重庆房地产市场供需格局持续改善，长期发展向好。一方面，近年来重庆常住人口以年均约30万人的速度回流，对区域内房地产需求形成长期支撑；另一方面，近年来重庆市场土地成交面积呈现下降趋势，供应端长期呈现紧缩趋势，且商品住宅成交面积呈现上升趋势。综合来看，重庆市场供需格局持续改善，公司发展将长期受益。
        结算高峰来临，业绩高速增长。受益于前期销售高增长，预收款项保持较高增速，公司仍处于结算高峰期，收入端预计仍将快速提升。另一方面，公司聚焦核心城市的战略不断推进，布局区域价值持续提升，结算毛利率预计仍处于提升通道。综上所述，我们预计公司业绩仍将高速增长，根据公司2018  年三季报披露，2018  年累计归母净利润预计同比增长50%至100%。
        融资渠道畅通，多渠道募集资金，融资成本稳定。2018  年至今，金科股份发行各类债券募集资金约104.8  亿元，其中包括公司债券56.8  亿元，短期融资券22.0  亿元，中期票据10.0  亿元，资产支持票据16.0亿元。公司通过多种渠道积极募集资金，为业务发展提供良好保障。从融资成本上看，一方面公司3  年期公司债券票面利率上升幅度较小，另一方面公司1  年期短期融资券票面利率略有回落。
        投资建议：千亿之上，志存高远。受重庆楼市发展及全国化战略的推动，叠加公司运营效率提升，金科股份千亿销售目标如期实现，并力争在2020  年向2000  亿销售额迈进。预计公司2018  年及2019  年EPS  分别约为0.72  元和0.89  元，同比增长约93%及24%，对应2019  年1  月18  日股价PE  分别约为8.1  及6.6  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  调控政策或存不确定性，影响公司销售；
        2.  工程进度、证照办理等多种因素或存不确定性，影响公司业绩结算。