投资要点：
        投资建议：上调目标价至  9.76  元，维持增持。考虑电量电价变化，上调18-20  年盈利预测至0.60、0.61、0.65  元（原预测为0.56、0.58、0.62元），公司水电资产优质，火电业绩弹性较大，给予19  年16  倍PE，上调目标价至9.76  元，维持“增持”。
        事件：公司发布18  年经营数据，火电发电量647.55亿度，同比增46.57%，电价0.369  元/度，同比增3.14%；水电发电量843.95  亿度，同比增1.66%（其中雅砻江同比增长2.37%），电价0.268  元/度，同比增6.67%。
        火电扭亏为盈。火电发电量同比增长46.57%主要由于：1）新机组投产约贡献增量的60%：北部湾2  台百万机组17  年H2  投产、北疆2  台百万机组18  年投产；2）利用小时数增加约贡献增量的40%：18  年用电需求旺盛、火电机组所在地来水偏枯、叠加大用户直购电量增加，火电利用小时数提升约700  小时。电价提升主要受益于2017  年中标杆电价上调以及交易电折价收窄。火电量价齐升，我们预计火电有望扭亏为盈。
        雅砻江Q4  电价增长显著，18  年业绩超预期。根据川投能源披露信息，雅砻江水电18  年净利润约72.8  亿，同比增长5.72%，在增值税返还到期的背景下业绩超出市场预期。雅砻江业绩增长主要由于Q4  电价同比显著提升（18Q4  为0.282  元/千瓦时，同比提升17.66%），我们推测电价提升的原因是：1）政府让利计提大幅减少；2）交易电折价收窄。由于电价增长，Q4  雅砻江净利约14  亿，同比增长约4  亿。
        风险因素：用电需求不达预期，来水不达预期