公司传统业务为陶瓷套管、适配器和组件三大产品，自2015  年下半年以来陆续推出OSA  代工、光隔离器、MPO  连接器、LENS  ARRAY、光学镀膜、插芯、Mux/Demux  耦合器、BOX  封装代工等新产品，致力于成为光通信精密元器件一站式解决方案提供商。17  年2  季度以来，由于电信市场低迷，叠加高毛利的传统业务毛利率下滑及陆续推出新品的投入，公司单季度利润同比持续下滑。18  年Q3  公司单季度净利润同比增长58.06%，扭转了下滑态势，迎来业绩拐点，主要源于公司传统业务毛利率逐步企稳，新品逐步实现盈利（OSA  代工、光隔离器、MPO  连接器、LENS  ARRAY  实现盈利，光学镀膜和插芯18  年仍然亏损，19  年有望扭亏），同时一定程度受益于人民贬值。Q4  公司业务持续向好，中值利润同比增长56.95%，略超市场预期。19年公司Mux/Demux、BOX  两个高速封装产品线有望接力，成为公司增长新引擎。
        2.5G  点亮光通信，光器件迎新一轮景气周期。5G  的RAN  网络将从4G  的BBU、RRU  两级结构将演进到CU、DU  和  AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G  高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要25G/50G  速率接口，而核心层则需要超100G  速率接口，将拉动光模块需求5-6  千万只，19年5G  承载网启动部署，光器件迎新一轮景气周期，公司作为光通信精密元器件一站式解决方案提供商有望受益。
        3.盈利预测及评级。电信市场逐步见底，5G  有望重启电信市场景气周期；公司新品步入收获期，有望打开成长空间，再造一个天孚通信，我们预计公司2018-2020  年的净利润为1.3亿元、1.7  亿元、2.2  亿元，对应PE  分别为41  倍、31  倍、24  倍，维持增持评级。