单季度而言，Q3  单季度由于需求淡季的影响，多数主营产品价格、价差已经环比下行，特别是醋酸，但是下行幅度较少，而且在8  月下旬至10  月初的原油价格上涨过程中支撑了公司产品价格的反弹；但是进入10  月下旬，伴随着需求淡季彻底来临以及原油价格下行，公司产品彻底进入下行通道，价格和价差环比Q3  季度上行的仅有尿素（如下表），导致公司四季度业绩环比继续下滑。“一头多线”柔性联产，煤化工成本最低不惧行业低谷1）公司作为全行业公认煤化工成本最低标的，一方面主要是公司以高起点先进工艺起步，开始即采用德士古煤气化炉，以水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台，相比于传统的UGI  固定床造气工艺，节省成本约300  元/吨左右；2）公司煤炭采购通过专用铁路线，节省了陆运成本，相比其他存在陆运的企业，煤炭成本每吨可以节省20  元左右；3）公司合成气平台总产能达到320万吨，甲醇基本实现自用；即使在2015、2016  年行业低谷的时候，公司的毛利率和净利率仍大幅超越行业水准，我们认为即使行业进入低谷期，公司仍然能够凭借成本优势保持合理利润中枢水平。
        二期股权激励实施，远期仍有150  万吨绿色新材料规划中
        2018  年下半年，公司实施二期股票激励计划，有望进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员及其他关键人员的工作积极性，有效地将股东利益、公  司利益和经营者个人利益结合在一起，共同关注公司的长远发展。
        同时公司积极响应山东新旧动能转换，十三五发展瞄向150  万吨绿色化工新材料项目-包括乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等，将进一步拓宽公司未来成长空间。我们按照单吨投资1万元，10%年化收益率估算保守年化利润至少15亿，未来成长仍然不断。
        鉴于2019年低需求悲观预期，原油价格的下跌，我们下调2018-2020年业绩盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为1.88、1.66、1.76元，对应PE分别为6.5X、7.4X、7.0X，维持买入评级。
        风险提示：原油价格超预期大幅下滑，宏观经济大幅下滑风险。