2、展望：第一季度  A股、港股、美股有望共振反弹，政策改善预期是主因
        2.1、中国宏观政策继续放松，市场利率持续下行，中国权益资产的配置价值进一步提升。1）长短期国债收益率下行，短端利率下降更快；2）信用债利率下行，各期限、各等级城投债和中票收益率均呈下行波动；3）A  股市盈率的倒数超过2  倍10  年期国债收益率，差值接近2008  年11  月创下的最高值。
        2.2、美国货币政策转鸽的预期强烈，海外投资者情绪修复，驱动美股跌深反弹，有利于A  股、港股延续反弹。1）市场对美联储2019  年的政策预期逆转，降息概率15.2%，加息概率仅15.8%，并且加息2  次及以上的概率仅1%。2）上季度大跌后，美股估值从高位回落至较低水平。3）投资者风险偏好均开始从低位提升，近期美股VIX  指数出现大幅回落，高收益债利差也有所回落。
        2.3、中美贸易谈判取得积极进展，和解的预期升温，至少在3  月2  号之前对市场是正面因素，进而，围绕中美和解的政策演绎将不断深化，包括，人民币保持强势、资本市场加快对外开放、政策向更加市场化的方向调整和释放红利。
        在此前报告中，我们预期：在美股走熊的风险释放之后，美国政府将更理性务实，中美贸易谈判将取得进展甚至达成类似1985  年广场协议的和解协议，包括，1）中国进一步用市场化的方式推动经济结构调整和科技创新，更加强调保护知识产权，积极推动科创板；2）人民币将维持强势；3）加大对美国的进口；4）加大对外开放，特别是金融和资本市场开放，积极吸引外资流入。
        3、投资策略：  1  季度中美同现的股市反弹，仍然值得参与
        3.1、中美股市1  季度都受到政策红利+风险偏好改善的驱动，是上半年行情的好时机，且涨且珍惜，当心一季度末、二季度初的变局，也就是当边际改善的利好充分反应之后，基本面下行的风险又会成为阶段性影响行情的主要矛盾。
        3.2、保守型投资者：积极精选香港的中资美元债以及境内可转债
        3.3、进取型投资者：“顺水推舟”，围绕政策红利找机会：精选非银、5G、云计算、新能源、军工、新能源车、地产、建筑等。
        风险提示：全球及中国经济下行、大国博弈、海外货币政策超预期的风险