而跌幅较大的包括汉商集团（-6.82%）、豫园股份（-3.92%）和老凤祥（-2.55%）等。
        【核心观点】
        1.  2018  年报业绩前瞻，精选优质成长个股
        2018  年结束，基于近期跟踪与判断，我们对零售行业重点公司2018  年业绩做简要前瞻分析，个股业绩增长仍分化，我们重点推荐的苏宁易购、永辉超市、家家悦、天虹股份、红旗连锁、老凤祥、周大生等仍有望保持较优业绩或边际改善。具体来看，按2018  年归母净利润预期增速排序（见表1，下文净利润均指归母净利润）：
        （1）增长超50%：我们预计，苏宁易购四季度全渠道GMV  仍有40%左右稳定增长，同店增速环比前三季度回落，预计全年3%+，预计四季度主业净利1-2  亿元；公司预告全年归母净利128-132  亿元，我们测算其中主业净利6-8  亿元，物流资产交易8.6  亿元，华泰证券股权会计调整5.7  亿元，两次出售阿里股权108  亿元；红旗连锁预告全年净利润增长50-90%至2.47-3.13  亿元，我们预计四季度主业净利润增长40%或以上，而其2018  全年净利润增长不排除超预期上限的可能。
        我们预计，王府井全年净利润增速或超60%，主因一季度定期存款到期带来财务收益，其中预计四季度收入略负，净利润下降10%-0；跨境通预告全年净利润增长50-80%至11.26-13.52  亿元，对应四季度净利润增长17%-105%；南极电商预告全年净利润增长55%-78%至8.3-9.5  亿元，对应四季度净利润增长31%-72%；中百集团预告全年净利润增长592%-607%至4.68-4.78  亿元，对应四季度增长100%-116%，主因上半年确认超过5  亿元营业外收入（拆迁补偿）及四季度有望减亏或盈利。
        此外，新华都预告全年净利润增长119%-157%，  人人乐预告净利润增长102%-107%。
        （2）增长30%-50%：我们预计，家家悦全年收入增速约15%、净利润增速30%，其中同店约3%、开店80+家，预计四季度收入增速约在15%-20%，净利润增速20%-25%；周大生预告全年净利润增长30%-50%至7.7-8.88  亿元，预计四季度净利润增长30%。此外，江苏国泰预告全年净利润增长10-40%至8.52-10.84  亿元。
        （3）增长10%-30%：我们预计，天虹股份全年净利润增速25%，其中四季度利润增速0-10%，预计4Q18  地产确认减少（2017  年地产利润在四季度集中确认），但主业仍有稳定增长，全年新开宁乡、余干、宜春、浏阳、厦门5  家大店，佛山Ipark管理输出店等；预计老凤祥四季度净利润增长10%，考虑到金价上行等，预计四季度增长环比略有提升；预计拉芳家化四季度净利润增长0-30%；步步高预告全年净利润增长0-30%至1.46-1.9  亿元，对应四季度净利润增速-35%至+83%。
        此外，我们预计百联股份四季度净利润增长0-5%；海宁皮城预告全年净利润增长5%-35%、明牌珠宝预告全年净利润增长10%-33%，潮宏基预告全年净利润增长-10%至+20%，广百股份预告全年净利润增长0-20%。
        （4）下降或超10%：友阿股份预告全年净利润下降20%至0、青岛金王预告全年净利润下降20%-50%、中央商场预告全年净利润至少下降50%，爱施德预告净利润下降37%-47%，但多数变动区间较大，仍有较大不确定性。
        此外，我们预计永辉超市全年开店135  家，收入增速约20%；考虑到云创四季度出表带来投资收益2.8  亿元，预计2018  年四季度收入增20%左右，净利增长25%-30%，预计全年净利润下降10%-20%至15-16  亿元。
        风险提示：金价与汇率波动风险，市场低迷与产能过剩的风险，存货管理风险。