2018  年四季度以来，资本市场改革重要性显著提升，激发市场活力、鼓励创新的监管周期开始酝酿，如回购新政、并购重组新规落地、股指期货松绑等，近期证监会表态也趋于积极。1  月  12  日证监会副主席方星海在中国人民大学举行的第二十三届中国资本市场论坛上，就中央经济会议中关于资本市场改革中的表述进行了分析，方星海认为，本次中央经济会议会资本市场搞改革予以了高度重视，主要观点包括：
        1）资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身作用；2）打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场；将进一步的采取措施活跃交易；股指期货，三次放宽交易措施效果仍然不足，需进一步放开；同时需要有各种手段工具，让市场充分博弈，保证定价合理；证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具；3）提高上市公司质量完善交易制度，引导更多中长期资金入市；4）推动科创板和试点注册制尽快的落地。
        我们认为，券商板块的核心催化剂是流动性和监管政策，中长期展望，券商板块既有β行情也有α行情，维持战略看多头部券商判断。当前证券板块  2018  年整体估值  1.23xPB，头部券商  PB  介于  0.9-1.35  倍之间，尚处历史低位，复盘回顾显示  2015-2017  年头部券商估值中枢为1.4-1.6  倍，高点可达  1.8-2  倍，建议关注中金公司、中信证券、华泰证券等头部券商
        保险：负面因素基本出清，估值低位
        保费端，我们判断  19  年行业开门红仍然以调整为主，未来开门红占全年保费收入比例持续下降，全年保费增速进入平滑时期。当前保障型产品转型仍将持续，低价值率产品所受到限制越来越多。投资端，国债收益率持续走低，当前低利率趋势仍然明显，可能进一步对保险估值进行影响。由于  750  日均线滞后效应，19  年行业大概率仍处于准备金释放阶段，但对以固收为主的资产配置或产生影响。当前行业负面因素基本出清，结合市场前期整体情绪较差，估值已接近绝对历史低点。近期监管层释放重大信号，节前市场情绪有望复苏迎接一波反弹行情。我们认为当前保险板块价值显现。行业对应  P/EV0.79  倍，推荐：中国平安、中国财险、中国太保、新华保险。
        推荐关注估值处于低位的中航资本
        公司引战投落地，逆市增资百亿；军民融合基金推动投资板块贡献利润。
        风险提示
        市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。