相比酱油，食醋仍有提价空间。据我们测算，高档酱油目前的吨价接近8000  元，而香醋的吨价大致在7300  至7400  元区间，后者仍停留在前者于2014  年的价格水平。此外，香醋的主要成本高于酱油。香醋的主要原料是糯米，而酱油的主要原料是大豆：截至2018  年12  月31  日，糯米吨价是4800  元，国产大豆吨价是3280  元，二者在产品中的占比都是20%，主要原料的价格悬殊造成了成本差异，即香醋的主要成本高于酱油。在价格较低而成本较高的情况下，公司香醋的毛利率仍维持在40%以上，说明公司的成本控制和生产效率水平较高。叠加潜在的提价和升级空间，公司的醋酱毛利率仍可以提升。
        公司上一次提价仅覆盖了2017  年成本的大幅上涨，并没有达到增厚盈利的效果。公司上一次直接提价是在2016  年第三季度：公司对经典醋系列中的19  个单品提价，提价幅度为9%，对应的销售收入约为5  亿元。提价后，自2016  年9  月至2017  年12  月期间，公司包材成本大幅上涨：其中，箱板纸价格上涨48.47%、玻璃价格上涨16.77%、糯米的价格上涨8.28%。可见，2016  的提价主要用来覆盖了2017  年成本的大幅上涨。由于当期成本上涨过甚，尽管提价幅度高达9%，但是2017  年公司的食醋毛利率仍然较2016  年有所下滑。
        2018  年是各项成本高位回落的一年，且有望延续到2019  年。故，公司此次提价可增厚2019  年的盈利。2018  年，公司产品的各项成本自高位回落：包材中的箱板纸价格下降2.65%、玻璃下降9.37%、主要原料糯米的价格下降了3.19%。考虑到PPI、PMI  等宏观数据的目前走势，我们认为，公司的各项成本在2019  年仍会继续下行。故而，此次提价将会对公司2019  年的利润表产生积极影响。鉴于2019  年生产成本回落并趋稳，叠加产品结构的升级，公司的主要产品食醋和料酒的盈利水平均可在2018、2019  年得到稳步提高。
        我们维持之前的盈利预测。由于此次提价所对应的产品在整个产品收  入结构中占比较小，我们核算：此次提价的平均幅度大概在2%至3%区间。公司对2019年的经济环境有所忧虑，故对提价心存谨慎。我们之前的盈利预测已经反映了吨价的合理上涨，故维持前期的盈利预测，即：公司食醋毛利率2018年达到42.5%、2019年达到43%；公司料酒的毛利率2018年达到42%、2019年达到43%。
        此次提价，通过公司努力，杜绝了事前囤货的行为，保持渠道库存的良性水平，有助于提价之后的市场动销。公司的渠道存货一直保持低位，产品动销良好。市场对调味品的提价接受能力较好，将不会对销售产生负面作用。    
        投资评级：我们预测，公司2018、2019、2020年扣非后的EPS分别为0.28、0.39和0.50元，按照1月9日收盘价，股价对应的市盈率分别为38.2、27.9和21.6倍，2019、2020年的对应PEG为0.76和0.74。我们调升公司评级从"增持"至"买入"，未来6个月目标价12.4元。      
        风险提示：食醋市场相对小，不利于企业实现高增长，市场过高的增长预期一旦落空，将会对公司股价造成压力；宏观经济将会以影响餐饮消费的方式影响调味品市场，因而系统风险仍需要考虑；食品安全等"黑天鹅"事件所引发的风险。