考虑到Q4  确认股权激励费用及资产减值（双赢商誉）各几千万，实际经营业绩更好。我们判断消费电子、通讯等业务对业绩超预期均有重要贡献。
        消费电子业务在行业疲弱下仍一枝独秀
        我们了解到苹果在经过Q3  新机备货高峰后，后续拉货力度减弱，而国产机需求亦在Q4  下半段放缓。在此行业背景下，立讯仍实现强劲增长主要得益于：1）具有优秀的产品结构，新切入产品较多，包括苹果无线充电、LCP  天线、马达等；2）部份老产品销量/份额超预期提升，包括AirPods、Watch  等；3）学习能力突出、内部经营效率提升，致使爬坡进程和利润率提高超预期。
        非消费电子业务快速成长，确定受益于5G  及汽车电子化Q4  数据中心、通信设备等订单饱满，故通讯部门整体表现亮眼。
        随着大客户份额倾斜、通讯设备以及汽车连接等产品放量，非消费电子业务将延续高速增长势头。我们判断18  年通讯和汽车业务占比达10%+，且中长期受益于5G  及汽车电子化带动，其占比有望逐步提升。5G  相关业务占比到2020  年望达20%左右，相对于2017  年相当于再造半个立讯。
        即使考虑较悲观情形，立讯2019  年利润仍大概率实现快速增长
        虽然iPhone  销量短期有一定压力，但综合考虑AirPods  上调、非消费电子业务快速增长、新业务稳定后利润率提升等因素，我们判断19  年利润无忧，尤其上半年即使悲观假设iPhone  出货（Q1环比降40%，Q2  环比降20%），仍能实现高增长。
        中长期逻辑清晰，坚定推荐
        立讯18  年业绩超预期，大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位，智能机短期销量波动为“后4G”阶段性问题，市场亦在逐步消化，未来几年5G  商用将大大缩短换机周期。而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现，长期对标安费诺的业务布局，成长空间和路径确定。考虑到盈利能力超预期提升等因素，我们小幅上调2018-20年净利润预测至27.0/36.3/46.7  亿（原为25.5/34.5/46.1  亿），对应PE  为21/16/12x。继续强烈推荐。
        风险提示
        大客户出货不及预期，汽车业务进展具有不确定性。