归母净利润上，对应Q4  单季度归母增速在-10.6%-4.1%。Q4  收入下行主要受国内汽车市场低迷影响，2018  年下半年公司国内收入增速同比为-1.2%，我们判断Q4  国内下滑幅度要高于Q3，而同期国外收入增长29.9%。2018.10  月份和11  月份国内乘用车销量分别同比下滑13.0%和16.1%（中汽协数据），其中公司最大客户大众系销量情况同样低迷，一汽大众（含奥迪）10  月和11  月销量增速分别为-12.2%和-3.0%，上海大众销量10-12  月同比下滑7.1%。
        2.  销售费用和财务费用率下行，Q4  盈利能力稳定：Q4  归母净利润率为19.5%-22.7%，Q3  为22.9%，2017Q4  为20.7%，Q4  盈利能力基本维持稳定，受益于公司销售费用率和财务费用同比下行，2018  三季报销售费用率为2.65%，2017  年为3.66%，下降一个百分点。财务费用三季报为865  万元，2017  年财务费用为1954  万元。
        3.  大众自动变速箱渗透率提升、新产品持续开拓有望对冲整车行业低迷：大众集团是公司第一大客户，国内大众（含奥迪）双离合变速箱渗透率仍有较大提升空间，公司是其差速器齿轮，结合齿的主要供应商，大众仍有望持续贡献业绩增量。公司围绕精密锻造工艺，不断开发结合齿，离合器毂，新能源电机轴等新产品，且项目推广顺利，打开更大市场空间。
        4.  调减2018-2020  业绩预测，预计2018-2020  年，公司EPS  分别是为0.72  元、0.83  元和0.98  元，对应PE17X、14X  和12X。
        风险提示：2019  年乘用车销量不及预期，大众双离合变速箱推广不及预期