2018  年前三季度营收9.53  亿元，同比+19.04%，归母净利润2.29  亿元，同比+25.67%。2018Q3  实现营收3.09  亿元，同比+11.51%，归母净利润0.71  亿元，同比+22.86%。
        公司充分受益国内DCT  进口替代和大众汽车品牌配套率提升等因素，单车价值量及配套量均有望上升。根据公司2018  半年报，自动变速器是国内汽车上单一价值量最高而国产率最低的零部件，市场需求增长速度远高于整车增长速度。公司2017  年自动变速器业务占比超过60%，其中给DCT  配套的总收入超过50%；2018H1  公司AT  业务占10%多，DCT  业务占比超过40%。公司收到大众DQ200  结合齿增量提名信及DQ381  提名信，我们预计单车价值量有望提升至1000  元。
        公司利用资源优势，帮助宁波电控优化客户结构提升业绩表现。随着油耗标准持续提升，节能VVT  产品快速增长，我们预计2020  年中国VVT  市场空间预计150  亿元，进口替代空间广阔。受主要客户整车销量下滑影响，宁波电控2017  年未完成业绩承诺。我们预计，公司将利用资源优势，推动宁波电控从单一客户走向多元客户、从低端自主客户走向高端合资客户，二者的协同效应明显。
        横向扩展新品类，布局新能源汽车。公司在新能源汽车领域已经展开布局和配套，其中新能源汽车传动系统小总成已批量配套，2017  年占主营收入不到1%，2018  年预期会超过1.5%，主要产品是新能源车传动系统部件小总成、电机轴（主要客户精进电动）、齿轮等，市占率不低于在传统汽车占比。
        盈利预测与投资建议。我们认为受汽车整车销量下行影响，公司营收及净利润增速均将放缓。根据2018  三季度报告，下调2018-2020  年归母净利润至3.02  亿元、3.56  亿元、4.20  亿元，对应EPS  分别为0.75  元、0.88  元、1.04元。参考同行业公司估值水平，考虑公司的全球市场地位和客户资源优质，给予2018  年18-20  倍PE，下调合理价值区间为13.50-15.00  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。汇率波动影响出口业务；主要客户销量不及预期；项目投产进度不达预期；新能源汽车零部件业务拓展不及预期。