受下游乘用车行业及主要客户销量增速放缓影响，公司第3  季度营收、业绩同比增速均环比有所下降。
        盈利指标方面，公司第3  季度销售毛利率为36.6%，同比下降2.1pct，或与产品销量结构变化有关；销售净利率为22.9%，同比增长2.1pct。公司第3季度费用率同比下降2.8pct，其中销售费用率为1.4%，同比下降1.5pct；管理费用率（含研发费用，公司3  季报中研发费用单独列示，披露的管理费用中不包括研发费用，为同口径对比我们将研发费用加回）为8.7%，同比提升1.0pct，其中研发费用率3.7%，同比提升1.2pct；财务费用率为-0.2%，同比下降2.3pct，主要由于汇兑收益增加所致。
        下游客户优质，积极布局新能源轻量化，为中期业绩提供有力支撑
        大众是公司第一大客户，18-20  年大众计划密集投放37  款全新/换代车型，开启新一轮强产品周期，为公司中期业绩提供有力支撑。同时公司积极布局新能源和轻量化业务，大力推动新能源车电机轴、新能源车差速器总成、自动变速器离合器关键零部件制造项目，新项目开发拓展有望为公司带来新的业绩增量。公司近几年毛利率一直处于国内汽车零部件行业领先地位，EBITDA  保持稳定水平，较高的技术、资金和规模壁垒赋予公司良好的议价能力。未来随着公司产能逐步释放，收入和利润水平有望进一步提升。
        投资建议
        公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头企业，产品技术壁垒高，下游客户优质，中期增长确定性高。同时公司积极布局新能源轻量化业务，有望贡献新的业绩增长点。我们预计公司18-20  年EPS  分别为0.78/0.95/1.14  元，按最新收盘价计算对应PE  分别为15.6/12.7/10.6  倍，维持“买入”评级。
        风险提示
        行业景气不及预期；客户销量不及预期风险；产能瓶颈及汇率风险；中美贸易摩擦不确定性带来的出口业务经营风险。