估值方面，截止到2018  年12  月31  日，申万建筑材料板块PE  中位数（TTM，剔除负值）为20.57  倍，相对A  股折价20.9%，处于2000  年以来历史估值后1.8%的分位
        需求下滑，水泥步入季节性调整阶段。水泥产量方面，截至2018  年11  月底，全国累计水泥产量19.98  亿吨，同比增长2.3%，增速较1-10月份回落0.3  个百分点。11  月份，全国单月水泥产量2.1  亿吨，环比下降6.9%，同比增长2.3%。12  月，受天气因素影响，全国水泥行情有所降温，水泥价格进入季节性调整阶段。随着春节临近，需求持续下滑，水泥价格将继续回落。长期来看，基建“补短板”政策持续落地将稳定需求，错峰生产常态化有望延续供给收缩，水泥整体供需格局有望维持紧平衡。我们关注区域需求稳定的相关企业：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
        玻璃价格高位震荡，关注行业冷修进展。玻璃产量方面，截至2018年11  月底，全国平板玻璃产量累计约7.92  亿重量箱，同比增长1.2%，其中11  月产量7150  万重量箱，同比增长5.8%。12  月玻璃价格继续维持高位震荡，现货市场总体走势尚可，在年末赶工订单的作用下，大部分生产企业均能保持较好的产销率，库存上涨幅度低于预期，后续玻璃需求端仍有压力，供给端冷修进展将影响玻璃整体供需格局。长期来看，需求端关注房地产竣工面积修复窗口，供给端将关注行业冷修进展和环保督查。我们关注具有区位优势和规模优势的龙头企业，建议关注旗滨集团。
        风险提示：宏观经济大幅下滑；房地产、基建投资大幅下降。