申万传媒指数下跌4.30%，跑输大盘0.66pct，在申万28  个子行业中排名居中，位居第15  位。
        中位数估值22.74  倍，位于2000  年以来最低位。截至2018  年12  月31日，申万传媒行业整体估值19.16  倍，中位数估值为22.74  倍，估值较上月略有下降，整体法估值处于历史后0.61%，中位数估值处于2000年以来最低位。传媒板块相对沪深300  的估值略有下降，处于1.41  倍的水平，低于历史中位数2.36  倍。
        投资策略：12  月传媒板块表现低迷，全年看传媒行业经历深度回调，申万传媒指数下跌39.58%，年内仅3  月和11  月录得正收益，全年几乎没有大的投资机会。基本面上，传媒板块进入调整期，且短期无好转迹象，除了上市公司自身发展动力不足之外，并购遗留的商誉问题更为严重，我们认为18、19  年Q4  或为传媒行业商誉减值高峰期，板块业绩承压，从更长时间周期来看，传媒板块发展动力仍然存在。估值方面，截至2018  年底，多个细分子板块龙头估值低于20  倍，投资性价比逐步提升。政策方面，游戏行业版号恢复审批，进展略超市场预期，行业经营逐步回归正常，前期我们提示关注政策边际改善带来的板块估值修复，已得到市场验证。长期来看，游戏行业仍将处于控量提质状态，未来核心增长逻辑仍在于精品内容驱动用户付费率和ARPU  提升，精品内容龙头受益。综合来看，维持行业“同步大市”评级。投资上短期可关注春节档电影票房行情和年报业绩预告高增长个股，中长期坚持以精选个股为主，关注经营稳健、兼具业绩增长确定性和持续性、现金流良好的细分领域龙头，具体标的包括完美世界、游族网络、中文传媒、分众传媒、光线传媒、万达电影、新经典。
        风险提示：行业监管趋严，商誉减值，公司发展不及预期