一般来说每年3  月两会期间才会公布当年的财政政策，实施一般更是得等到5  月之后，这就造成了上半年发债规模很小，下半年集中发债的情况，积极财政政策在上半年执行存在一定真空期，但今年显然不一样，在经济面临较大下行压力的背景下，财政政策需要更加具有灵活性和前瞻性，以便于地方提前启动发债工作，保障重点项目资金需求。从用途端来看，地方政府一般债的主要用途是泛用和借新还旧，而专项债的用途则多投入棚改、土储、基建市政等领域，所以从经济托底的角度来看，专项债发行规模提升、发行时间提前对于经济的拖底作用更强。
        相对而言基建投资约束是融资，从资金来源角度看，19  年基建投资增速在专项债发行较大幅度增加叠加银行表内信贷投放加速的带动下预计将提升至8.5%；从区域投资的角度来看，我们看好的是京津冀、粤港澳大湾区、长三角经济发达区域；落实到需求端，中央经济工作会议明年要重点推进的工作任务与行业的交叉点为：以“补短板”为主体的传统基建、以“精准扶贫”为代表的乡村振兴、以及“供给侧改革”补缺口为主的煤化工、石油化工等新基建方向是2019  年行业投资重点布局的方向。
        各行业周观点及标的推荐：
        银行：上周申万银行指数上涨1.3%，沪深300  指数上涨0.8%，板块跑赢大盘。节后迎来央行首次降准，分两步实施叠加逆回购操作，凸显流动性宽松格局。在19  年同业负债成本保持稳定、存款成本易上难下的背景下，央行降准将有效缓解银行负债成本压力，利好息差。我们认为定向宽松引导或将刺激银行增加信贷投放，但仍将以控制不良风险为根本。当前压制板块估值的核心因素依然是对资产质量的担忧，预计19  年不良生成率或有所提升但出现不良风险大规模暴露的可能性并不大，“不良压力好于市场预期”的预期差仍需重点关注。当前银行估值仅0.74  倍19  年PB，在行业基本面指标边际趋弱的情况下，优选个股更为重要，我们维持“龙头搭台、拐点唱戏”的选股策略，拐点首选平安银行、光大银行、上海银行和常熟银行；龙头银行推荐招商银行、农业银行、建设银行和宁波银行。
        证券：证券行业上涨8.6%，跑赢沪深300  指数7.8  个百分点，多元金融行业上涨4.2%，跑赢沪深300  指数3.3  个百分点。本周资本市场改革与市场流动性边际宽松预期催化券商板块大幅跑赢大盘。维持券商“看好”评级，上调券商板块至大金融行业首推，重点关注19  年资本市场改革政策以及业绩拐点，预计龙头券商业绩仍将跑赢行业。首推中信证券、广发证券、国泰君安，建议关注光大证券。
        保险：保险行业上涨1.1%，跑赢沪深300  指数0.3  个百分点。短期开门红数据扰动，市场预期逐步调整；长期来看，开门红转型保障利于险企长期稳健发展，看好行业需求增长空间，建议把握当前市场对长端利率过度担忧下的优质龙头标的。我们预计平安人寿、中国人寿、太保人寿、新华人寿2019年首月代理人渠道新单保费同比增速分别为-9.0%、3.0%、-11.0%、-14.3%，受益于续期拉动首月原保费同比增速分别为16.8%、8.4%、17.1%、13.6%。长期来看，开门红转型保障、季度间均衡销售更利于行业回归保障，优化利源结构、提升死差与费差占比，产品结构优化提升新业务价值率。建议关注板块周期与成长属性兼备，切换至2019  年PEV  估值处于0.6-0.9  倍，把握优质标的稳定且确定的业绩增长空间，标的推荐：中国平安、中国太保，关注次新保险标的中国人保。
        地产：上周申万房地产指数上涨1.68%，沪深300  上涨0.84%，跑赢大盘（沪深300）0.84  个百分点。中国武夷实涨幅最大，为14.9%，中天金融涨幅最小，为-22.0%。目前A  股龙头房企的估值已经处于底部区域，部分地方城市出现调控政策松动趋势，在经济增长承压背景下预计明年政策环境边际改善概率较大，同时对比2009  年以来最强的业绩确定性及平稳的政策周期，A  股龙头房企的估值修复理应重视。建议关注：保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城。2018  是长效机制落地年，租赁标的建议持续关注：光大嘉宝、世联行、滨江集团。
        建筑：上周建筑行业涨幅1.5%，跑赢沪深300  指数0.7%。1）地方融资平台融资情况边际改善优先利好地方国企，当下我们依旧维持之前的判断不变，后续将继续紧跟项目的落地与贷款的发放情