复盘可见，宣布降准后5  个交易日内，券商和保险受益流动性改善，上涨概率大，尤其是证券板块基本录得正收益。当前非银估值处于底部，降准预期正反馈。证券板块受益于货币政策延续宽松预期。中央经济工作会议确立保增长主基调，强调积极财政政策和稳健货币政策，较大幅度增加地方政府债发行规模，改善货币政策传导机制。2019  年中国人民银行工作会议进一步强调：1）保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定；2）进一步落实金融服务实体经济各项政策措施。流动性环境改善有助于提升市场整体风险偏好。叠加监管周期切换，券商板块兼具收益。2018  年四季度以来，强监管政策在局部开始放松，如股指期货松绑、并购重组新规、股票回购政策、系统重要性投行等，尤其是壮大直接融资市场和资本市场开放背景下的科创板和衍生品，是头部券商提升ROE  的重要推力。推荐中金公司、中信证券、华泰证券等头部券商。
        保险：人身险保费同比基本持平，降准或带来机遇
        截止11  月，产险公司原保险保费收入10628.76  亿元，同比增长12.08%；人身险公司原保险保费收入24790.70  亿元，同比下降0.50%，同比降幅进一步收窄，全年有望持平。国寿、平安、太保、新华累计寿险保费同比变动4.5%、20.9%、15.5%、11.7%，其中平安个险新单同比下滑幅度进一步收窄至0.8%。整体来看，2018  年行业保费增长先抑后扬，但考虑134  文对行业影响较大，阵痛期已经平稳过渡。当前从保险公司和市场角度而论，19  年开门红可能更为特殊，一是保险公司主动降低预期并积极调整以保障型产品为主的销售模式，二是市场对于开门红的重要性及影响不断弱化。我们判断未来保费增长将更加趋于平衡，集中于单季度的大幅度增长模式可能逐渐消失，这也是成熟保险市场的征兆之一。另外，本周五央行宣布降准，合计释放流动性约1.5  万亿元，历史而言，降准后对保险板块的影响虽然不太明显，但总体呈现边际向上改善。结合当前板块估值临近历史底部，行业P/EV  仅0.81  倍，保险板块已经具备长期投资价值。推荐：中国平安、中国财险、中国太保、新华保险。
        信托：业务有序恢复，关注行业基本面边际改善
        政策明确银信通道业务未来仍可以存续与开展以支持合理合规需求下，行业正有序恢复合规业务的状况，服务实体经济能力加强。关注流动性进一步改善下个股标的估值修复机会。
        推荐关注估值处于低位的中航资本
        公司引战投落地，逆市增资百亿；军民融合基金推动投资板块贡献利润。
        风险提示
        市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。