上周，COMEX  白银价格快速上涨  4.4%，金银比快速由85  修复至82  左右，但高于80。回溯历史来看，金银比峰值基本分布在80  左右。白银价格是黄金的影子，展望2019  年，美国的经济增速或将进一步放慢。本周三公布的美国12  月制造业PMI53.8，低于预期的53.9，进一步印证了这一观点。我们判断2019  年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，利好金价。而随着市场对于19  年美国经济见顶的担忧再度加剧，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。
        新能源产业链：全球市场持续向好。1  月2  日，特斯拉发布18Q4  的产销数据，共交付90700  辆，环比+8%。同时，特斯拉公布2018  年全年的交付数据：共交付了245240  辆。目前我们认为中长期来看，锂行业的需求仍然高速增长。但目前来说，仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价7.8  万元/吨。目前新能源下游国内厂家库存低位，且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显，旺季反弹持续性仍强，现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。
        PMI  不及预期，经济压力持续加大。美国PMI  数据不及预期，虽然非农数据亮眼，但是12  月失业率3.9%，高于预期的3.7%，联储鸽派态度难以改变。本周COMEX  黄金价格上涨0.7%，银价上涨4.4%。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看，地缘冲突，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：山东黄金、紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业。受益标的：中金黄金，招金矿业，金贵银业等。
        黑色链品种景气度继续下滑。山西镁锭产能仍受环保制约，低库存下镁价本周维持18650  元/吨。钼精矿价格本周维持1735  元/吨度。目前下游钢厂减产，采购低迷，导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外，钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等。