本周市场择时观点：宏观因子持续弱势，短期关注中证500。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind  全A  指数处于20  日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）仅为13.14，处于2005  年以来的11.9%分位点。宏观因子整体偏空：12  月官方制造业PMI  为49.4%，低于前值和预期，处于临界点之下；11  月工业企业利润同比增速-1.8%，为三年来首次负增长。日历效应上，中证500  指数在元旦后五个交易日的上涨概率为79%，涨幅均值和中位数分别为2.04%和2.41%。综上所述，A  股估值水平处于历史低位，长期配置价值凸显。宏观因子持续弱势，海外市场波动较大，建议继续保持谨慎，关注节后中证500  投资机会。
        因子拥挤度预警：小市值低拥挤，低换手接近高拥挤。小市值因子的复合拥挤度在2017  年年初以来持续回落，并于最近重新开始回升，当前因子仍旧处于低拥挤状态。低换手因子以及低估值因子的复合拥挤度自2017  年年初以来持续上升并于近期接近历史高点。高盈利因子的复合拥挤度同样在2017  年年初以来持续上升并于2018  年9  月底进入高拥挤状态，但是因子拥挤度在10  月以来出现了大幅回落。
        量化策略表现。沪深300  增强策略上周超额收益1.09%，2018  年累计超额收益9.50%；中证500  增强策略上周超额收益0.74%，2018  年累计超额收益21.99%；因子择时策略取得超额收益0.47%（相对未择时），2018  年累计超额收益-6.45%；行业轮动策略取得超额收益-0.44%（相对行业等权），2018  年累计超额收益7.95%；CTA  多因子策略取得绝对收益为-0.77%，2018  年累计绝对收益12.00%。
        因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为43%。根据海通的因子择时模型，使用2018  年12  月28  日最新数据可对于未来1  个月的大盘风格概率进行计算。模型计算结果显示，未来一个月大盘强于小盘的概率约为43.18%。
        因子表现回顾：大市值、高估值股票占优，低换手、低波动股票表现出色。大市值股票优于小市值股票，高估值股票优于低估值股票，而技术类因子方面，低换手、低波动股票都具有正超额收益。
        行业轮动观点。按照2018  年11  月底的最新数据，该策略推荐12  月份配置的五个行业为房地产、银行、传媒、纺织服装、煤炭。
        风险提示：系统性风险、模型误设风险。