同时，Timok项目与RTB  bor  项目同位于塞尔维亚且相距不远，RTB  bor  项目的成功将为Timok  的开发打下了良好的政府与社区关系，形成协同效应。
        预计增发摊薄EPS  有限，分红强化股东回报
        本次增发募资不超过80  亿元，如果增发价按照1  月2  日收盘价3.01  元/股的9.5  折计算，摊薄18  年EPS  不超过10%；同时，据公司未来三年分红规划，原则上每年现金分红不少于当年实现的可供分配利润的25%。17  年分红方案为每股派发现金红利0.09  元，按照A  股除权日股价3.61  元/股计算，股息率达到2.5%，随着盈利水平的提升有望进一步提高。
        给予公司“买入”评级
        预计公司18-20  年铜产量分别为24.4/34.5/39.3  万吨，不考虑增发，EPS分别为0.19/0.25/0.28  元/股，可比公司山东黄金、江西铜业、驰宏锌锗19年PE  的万得一致预期分别为43/15/13  倍，考虑到可比公司的业务结构差异以及公司铜产量快速增长，我们认为给予公司19  年15  倍PE  估值较为合理，对应合理价值3.75  元/股，“买入”评级。
        风险提示：新矿建设投产不及预期；金属价格大幅下跌；公司继续大额计提资产减值；汇率波动造成汇兑损失；自然灾害造成采矿停产。