大幅计提资产减值准备对三季度利润影响显著。公司2018  年前三季度资产减值准备金额为7.74  亿元，其中三季度单季4.56  亿元。计提减值对公司2018  年前三季度归母净利润影响达到4.96  亿元，对三季度单季净利润影响2.58  亿元，导致三季度单季利润环比出现下滑。
        铜矿业务产销显著增长，持续贡献业绩。2018  年前三季度，公司矿山产铜18.25  万吨，销量18.20  万吨，同比增长19.4%。毛利率由2017  年同期50.6%增长至52.3%。铜矿业务产销快速扩张，持续贡献业绩增长。2018年前三季度公司矿山企业综合毛利率48.68%，同比增加2.62  个百分点，整体综合毛利率13.44%，同比下降1.31  个百分点，下降原因为公司贸易收入占比提升，而贸易业务毛利率由2017  年同期0.73%降至0.23%。
        矿业版图再扩张，铜产量远景超过60  万吨。2018  年9  月，公司收购加拿大Nevsun  公司和塞尔维亚RTB  BOR  公司63%的股份，Nevsun  旗下Bisha  和Timok  项目拥有塞尔维亚等地27  个探矿权，RTB  BOR  控制加推断的铜金属量达786  万吨，未来出含量有望增至8  万吨。科卢韦齐项目和多宝山二期工程2019  年预计投产，预计分别新增产量5  万吨和3  万吨。同时公司位于刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿进展顺利，预计2021  年投产，一期产能600  万吨/年（矿石量），前五年年均铜产量25  万吨。
        铜金行业回暖在望，公司业绩有望保持快速增长。2018  年四季度和2019年国内基建投资有望回暖，对铜消费形成显著支撑，加上全球精炼铜供需长周期偏紧，铜价有望回升。黄金价格受全球经济运行和通胀等因素影响，也重拾涨势，加息周期和强势美元对金属价格的压制弱化，公司铜金主营业务利润水平有望提升，带来公司业绩持续稳定增长。
        风险因素：宏观经济增速下跌，金属价格下跌，扩产项目不及预期。
        维持“买入”评级。维持公司2018-2020  年净利润预测为46.09  亿/60.47亿/70.22  亿元，EPS0.20/0.26/0.30  元，对应PE18/14/12  倍，结合公司铜矿产能扩张和金属价格回暖，给予公司25  倍PE，目标价5.0  元，维持“买入”评级。