2018  年全年，TOP100  房企累计实现销售额约10.3  万亿元，累计同比增长约38.9%，12  月单月同比增长约23.9%，销售增速仍保持较高水平，龙头房企销售维持较强韧性。2018年全年龙头房企销售圆满收官，后续业绩结算具备有力保障。
        中型房企增速居前，大型房企增速保持高位。2018  年全年，中型房企销售增速领先于大型房企，以销售额排名位居前10  名与位居第11-30  名的房企为例，上述两类房企合计销售额的累计增速分别约为26.8%和49.8%。2018  年全年，销售额TOP30  中累计增速排名前列的房企分别为中梁地产（累计同比增长约83.2%）、中国金茂（累计同比增长约83.1%）、阳光城（累计同比增长约82.2%）、金科股份（累计同比增长约81.5%），销售额排名分别位居第19  名、第24  名、第14  名和第22  名，均属于排名位于第11  至第30  名之间的中型房企。
        地产行业政策基调稳定，因城施策或将深化，从菏泽等地来看各地或对楼市调控具备一定自主调整权限。2018  年末召开的中央经济工作会议提出“因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任”，而2017  年底及2016年底召开的会议相应表述分别为“分清中央和地方事权，实行差别化调控”、“落实地方政府主体责任”，可见本次会议更强调地方政府主体责任。我们认为因城施策或进一步深化，从菏泽以及广州政策相应变化来看，各地在结合自身市场特点的情况下，其对楼市调控具备一定自主调整权限。
        投资建议：估值修复仍将持续，看好地产相对收益。龙头房企基本面维持强势，流动性边际改善，政策基调稳定但各地或具备一定自主调整权限，近期震荡走势是对前期预期过高的修正，我们继续看好地产板块相对收益，建议积极关注两条主线，1）低估值高分红龙头：万科A、保利地产、新城控股、金科股份、招商蛇口；2）布局于前期调控较为严格区域的标的：华夏幸福。
        风险提示：  1.  调控政策或有继续收紧风险；
        2.  行业基本面或有大幅下行风险。