但这并不会颠覆医药行业的良好成长性和投资价值。在新的行业秩序下，我们认为更应该从行业深层次逻辑入手，寻找目前业务的盈利具备坚实壁垒且仍能够持续成长的领域或公司。我们相信，医药各细分领域的优质企业，通过不断提供更高壁垒、更大附加值的产品，仍能够实现快速成长并兑现良好投资回报。
        制药工业：质量和疗效提升带来的企业成长空间依旧广阔
        受带量采购政策直接冲击，制药企业的股价近期普遍调整幅度较大。但我们认为，制药工业仍然是医药板块不可或缺的投资方向。展望未来，我们认为特色原料药、高质量仿制药尤其是制剂出口、创新药仍具有广阔的成长前景，建议结合板块调整情况逐步配置。
        医疗器械：关注大型医疗设备和第三方医学检验实验室的投资机会
        在医疗器械尤其是大型设备领域，我们认为进口替代的空间依旧非常广阔。近年来，在各项鼓励政策的大力支持下，部分国内优质企业的技术已取得较大进步，相关产品也开始逐步抢占到一定的市场份额。我们继续看好大型医疗器械的进口替代机遇，同时建议关注分级诊疗背景下第三方实验室的投资机会。
        泛医疗服务：看好服务、药店长期发展前景，关注低估值流通
        在泛医疗服务领域，我们认为专科医院、连锁药店仍具备良好的内生增长动力和外延扩张空间，有望在未来较长周期中维持较快增长状态。同时，流通板块的估值已降至非常低的水平，建议关注带量采购推行后企业现金流的变化趋势。
        2019  年医药行业年度投资策略，及重点推荐公司
        经过下半年以来的调整，目前医药板块的2019  年预测PE  已降至约17  倍。考虑到板块仍具备持续较快增长的能力，我们认为目前估值下已具备较好吸引力。沿着产业升级脉络，我们建议关注：1）创新药及配套产业链领域，恒瑞医药、贝达药业等；2）特色原料药及制剂出口企业，普利制药等；3)品牌中药领域，云南白药等；4）医疗器械领域，开立医疗等；4）泛医疗服务领域，眼科连锁和零售药店等。
        风险提示：
        1.  集中采购政策在全国推广速度超过预期；
        2.  医保收支增速低于预期造成医药行业收入增速不达预期。