评论：
        1、优质矿山产能快速扩张
        公司主力矿山也是国内最大白银矿银漫矿业，2500  吨/日铜锡系列技改工程完成，银、铜、锡金属产销量同比增加。二期扩建5000  吨/天采选能力项目预计2020年10  月正式投产，达产后年平均银铅精矿产量为41,256  吨，锌精矿产量为62,073吨，硫精矿产量68,850  吨。乾金达矿业已于2017  年开始建设，进展顺利，预计于2018  年年底前实现带水试车。荣邦矿业选厂、尾矿库安全设施设计已评审通过，预计本年末建设完成并投产运行。预计至2021  年公司产量逐年大幅增长，银、铅、锌、锡产量对2018  年预计分别累计增80%、138%、38%、20%。
        2、国内最大白银储量和产量公司
        银漫矿业白银金属储量10172  吨。技改工程完工，银、铜、锡金属预计年产量分别为210  吨、5000  吨、7500  吨。二期投产后，银金属年产量将达到350  吨。巩固公司国内最大银金属供应商地位。公司在白银矿山资源股总银价格弹性最大。
        3、大手笔回购股份，提振投资者信心
        公司三季度回购1.67%的股份，平均回购价格6.384  元/股。此外，回购全部2018年限制性股票激励计划所涉及公司限制性股票，占回购前公司总股本的0.49%。两项回购合计资金
        4、推荐逻辑
        2018  年2-10  月公司股价持续下跌，累计最大跌幅66%。不过公司计划新增产能虽然有所推迟，但仍旧在积极推进。预计2017-2020  年公司各金属产量持续大幅增加。三季度公司连续多次出手回购公司股份，彰显公司对未来发展的信心。
        根据测算，2018、2019  年将实现7.8、9  亿元净利润，对应EPS0.42、0.48  元，对应PE  仅12、10  倍。考虑到公司估值同行业最低，银价弹性大，产量持续增加，给予公司“审慎推荐-A”评级。
        5、风险提示
        在建项目建设进度和投产时间不及预期；主产品价格不及预期风险；矿业采选公司安全生产高风险；环境污染风险。