期末总资产313/总负债313/174亿元。出表后既减轻上市公司现金流压力，同时为苏宁金服搭建起更为灵活的资本运作平台。交易完成后，预计增加上市公司投资收益161.3亿元。  
        2）本次出售后苏宁不再持有阿里巴巴股权，但阿里仍持有苏宁19.99%股权，不影响双方在零售、物流等领域持续合作，作为合作项目之一，合资公司猫宁电商（运营苏宁天猫旗舰店）1H18营收达184.6亿元（17全年143.3亿元），持续快速增长。  
        零售+金融+物流三家马车渐成型，关注后续经营利润改善    
        除金融外，苏宁物流17年完成对天天快递收购并组建物流集团，并于17年11月发起设立物流基金（目标总规模300亿，首期50亿已完成募资），用于高标物流仓储投资，零售+金融+物流三家马车渐成型。  
        家电消费升级带来的城市市场进一步集中、以及乡镇市场渠道现代化是支撑苏宁保持增长的核心动力，建议后续更多关注公司利润端的改善和非电品类经营上的突破。考虑家电整体消费下行，我们下调公司18-20年收入预期为2451/3078/3637亿元，归母净利润预期为77/25.1/44.2亿元（未包含此次出售股权及金服融资带来的投资收益，待交易完成后调整）。当前公司股价对应18年仅0.37XPS（京东为0.47XPS），PS/PB估值均处于公司历史低位，"买入"评级。  
        风险提示：开店加快，新开苏宁小店业态，短期培育风险；网购用户数增速下滑，电商增长难度加大；物流投入加大；电器零售受地产周期影响