维持2018-2020年EPS预测为1.06/1.44/1.92元，维持目标价25元及“买入”评级。
        ▍投资建造新动能，持续筑高竞争力壁垒。公司26日公告，计划于烟台投资8.76亿元进行“新动能智能制造及研发基地”建设，打造以绿色化、智能化、服务化、高端化为引领，以轮胎产业为主，其他产业为辅的产业发展云制造服务、研发测试、智能设计等高新技术产业的新动能智能制造及研发基地。项目将分两期进行，一期工程2018年12月开工到2020年11月结束，主体包括智慧工程及厂房；二期工程2020年12月开工到2023年11月结束，主体包括研发综合楼、院士工作站及专家宿舍等。
        ▍新项目将推进公司产能升级，预计利润率较现有产能将有明显提升。公司通过先进动能打造促进公司轮胎产能升级、成本降低。从经济效益角度来看，项目总投资为8.76亿元（企业自筹4.26亿，银行贷款4.5亿元），项目建成达产后预计将实现销售收入22.7亿元，利润2.16亿元（分别占2017年营收、归母净利润的16.3%和20.6%，利润率明显提升）。公司预计项目税后IRR  22.62%，投资回收期为7.38年（含建设期）。
        ▍国内外产能建设全面推进，公司将迎来快速成长。公司目前在国内建有招远、德州、柳州3个工厂，海外建有泰国工厂。待今年开建的荆州工厂及泰国三期顺利投产，预计公司半钢产能将达8400万套，全钢达1270万套。塞尔维亚项目计划投建半钢产能1200万套、全钢160万套、工程胎及农用子午胎2万套；项目计划分三期陆续建成：2021年3月建成350万套半钢及80万套全钢产能；2023年3月，建成350万套半钢及80万套全钢产能；2025年3月，建成500万套半钢及2万套工程及农子胎产能。建成后，预计公司半钢产能将扩充14%至9600万套，全钢产能扩充13%至1430万套。
        ▍风险因素：原材料波动风险；贸易摩擦加大；产能释放不及预期；市场拓展低于预期。
        ▍投资建议：我们长期坚定看好公司的产能布局与品牌建设，作为配套先行者有望率先跻身国际二线品牌。维持2018-2020年EPS预测为1.06/1.44/1.92元，维持目标价25元（对应2018/2019年PE  24/17倍），维持“买入”评级。