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>> 方正证券-鸣志电器(603728)收购T-motion,运控整体解决方案提供商雏形初现-181225
上传日期:   2018/12/26 大小:   578KB
格式:   pdf  共3页 来源:   方正证券
评级:   推荐 作者:   申建国,于化鹏
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        T-motion  在步进和伺服技术领域表现突出,核心技术包括all  inone(单台电机驱动控制器兼具有控制器和驱动器功能)和onefor  all(单台电机驱动控制器同时实现对直流电机、步进电机、无刷电机以及直线电机等多种控制电机的驱动功能),其设计的MotionChip(一种专用于运动控制的  DSP  解决方案)被嵌入到各种智能伺服驱动器产品中,其还专注于开发无刷电机驱动器和无槽无刷电机驱动多年。本次收购完成后,其与公司现有子公司安浦鸣志、美国  AMP  的技术有望形成优势互补。
        T-motion  的产品应用领域和公司也高度重合。
        T-motion  主要专注于高端医疗/生命科学及实验室仪器、超细微加工、半导体设备、AGV  和机器人等应用领域,这些也正是公司正在积极布局的行业。此外,T-motion  在欧洲的渠道和客户资源将助力公司其他产品在欧洲的销售。
        公司已初步具备运控整体解决方案提供商的雏形。
        公司已不仅仅是一个步进电机企业,其产品形态在不断演变。一方面,从执行层切入驱动层;另一方面,公司增加了电动滑台产品,便于为机械电子、包装、焊接、纺织、印刷等行业提供系统解决方案。公司大力拓展下游应用,在汽车、医疗器械、物流机器人等领域均有接触,作为配套行业伴随下游爆发的概率较大。
        盈利预测:
        预测2018-2020  年EPS  分别为0.43、0.53、0.64  元,对应PE分别为28、23  和19  倍,维持“推荐”评级。
        风险提示:控制电机类业务的高毛利率不能维持;汽车等新行业的开拓不达预期;向运动控制解决方案提供商的转型不顺利。
 
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