评论：
        1、布局视频会议大市场，VCS  有望实现快速发展
        远程协作解决方案全新亮相，公司持续构建从SIP  话机龙头向视频通话会议系统强有力竞争者的升级。公司于2017  年相继推出以VC800、CP960  为代表的系列终端产品，以及以YMS1000/2000  为代表的服务器产品，使得公司解决方案覆盖面从中小企业扩大到中大企业。2018  年，公司又进一步推出VC200、VC880  等终端产品，及WPP20  等协同产品，同时推出基于YMS  的“云视讯”服务，云视讯将高质量的亿联视讯终端与方便高效的云平台结合，打造“云+端”模式，使得产品覆盖面进一步扩大，同时2017  年渠道建设逐步开始产生收益。2018  年9  月，公司和微软在VCS  领域达成战略合作，携手微软发布Teams  版智能视频会议设备，有助于公司在全球拓展VCS  业务。随着公司VCS  业务渠道建设的推进和竞争力的持续提升，我们预期未来VCS  业务将保持快速增长。
        2、SIP  话机市场占有率全球第一，销量稳步增长
        根据美国知名权威市场咨询机构Frost＆Sullivan  的数据，2017  年亿联网络在全球范围内SIP  桌面话机总出货量超过290  万台，超过其他竞争对手，成为全球市场占有率第一的SIP  话机供应商。公司在SIP  话机市场保持较强竞争力，与客户长期保持良好的沟通与合作关系，拥有以渠道代理为基础，业务覆盖全球超100  个国家的销售网络，销量稳步增长。随着公司产品的不断升级，公司SIP  话机从定位于中小企业逐步延伸到高端市场，有望受益于大客户的逐步放量。根据Gartner  报告，未来SIP  话机在IP  电话渗透率有望从30%增长至60%~70%，作为全球SIP  话机龙头企业，有望受益于渗透率的提升。
        3、VCS  业务产品市场双突破，销售占比进一步提升
        VCS  业务是近几年公司的战略投入重点，也是公司在统一通信行业内业务范围的进一步延伸。我国目前VCS  主要用于政府和央企等机构和单位中，随着政府信息化建设加速，视频会议的政府市场需求将会持续扩展，一方面继续提高信息化覆盖率，另一方面实现应用领域的扩张。此外，随着近年来通信基础设施逐步完善，催生中小企业对视频会议的需求，公司成立以来深耕中小企业市场，有望优先受益。
        云视讯产品为公司进一步打开成长空间，带动终端销售增长。我国中小企业超过1000万家，云端模式的出现，大大降低了VCS  视频终端的使用门槛，帮助中小企业大幅削减购买开支，中小企业市场有望迎来快速发展期。公司推出云+端产品，除了能够为用户带来就近接入、弹性部署、初始投入减少等云计算产品共有的特点以外，还具备以下优势：1）短期带动硬件销售、加速拓展中小企业用户；2）云视频帮助用户节省带宽成本；3）满足政企客户视频会议需求。
        4、全球统一通信龙头，维持“强烈推荐-A”评级
        公司SIP  话机市场占有率位居全球第一，通过深化核心竞争力，公司SIP  话机从定位于中小企业逐步延伸到高端市场，短期公司SIP  业务有望受益于大客户逐步放量及SIP话机行业渗透率的提升。公司VCS  业务进入快速发展时期，随着渠道建设的推进和竞争力的提升，有望打开中长期成长空间。我们预计2018-2020年净利润分别为8.0亿元、10.9  亿元、14.1  亿元，对应EPS  分别2.67  元、3.64  元、4.68  元，当前股价对应PE分别为28X、20X、16X。维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：中美贸易摩擦，  SIP  产品价格大幅下降，  VCS  产品拓展不及预期