评论：
        公司主营健康，财务稳健。公司Q3  单季度毛利率为62.24%，同比下滑0.14  个百分点，受益于人民币贬值，环比提升2.08  个百分点。Q3  单季度，销售费用率为5.02%，同比减少0.28  个百分点；管理费用（含研发）为8.46%，同比提升0.27  个百分点。除主营业务外，公司有20  多亿元的理财产品，前三季度投资收益达9531  万元，汇兑收益2080  万元，如不考虑这两块的影响，公司归母净利润增速与营收增速基本相当。
        SIP  领域稳健增长，各区域增长均衡。根据Frost&Sullivan  最新数据，SIP行业2017~21  年销量复合增速在17%左右，公司中高端产品占比不断提升，未来三年SIP  话机营收增速有望维持20%~25%的复合增速。由于SIP  替代传统电话进程远未结束，预计各个区域SIP  业务仍将维持良好的增长势头。
        VCS  领域空间广阔，是业绩的增长看点。根据Frost&Sullivan  统计，视频会议领域市场空间是SIP  话机的5.5  倍以上，公司切入该领域后VCS增长迅速。公司加大业务投入，开发了符合未来发展趋势的“云视讯”等产品，并不断拓展VCS  业务渠道，预计全年VCS  增速在100%以上，未来几年仍将维持高速增长。
        携手微软拓展统一通信，或将带来新动能。在9  月25  日于美国奥兰多举办的微软全球技术暨生态大会Ignite  2018  上，亿联网络与微软联合发布了新一代智能协作方案，包含T56A、T58A  两款桌面话机，以及视频会议终端VC200、会议话机CP960  和Skype  会议室系统等设备。公司从2015  年4  月开始和微软合作，本次新的一揽子解决方案并与微软产品深度融合，将为公司后续业绩增长带来新动能。
        风险因素：SIP  增速不及预期、VCS  拓展不及预期、汇率波动。
        盈利预测和投资评级：公司在SIP  领域预计未来三年仍将保持20%~25%的增长率，2018  年VCS  领域业绩略超预期。我们将公司2018  年归母净利润预测从7.8  亿元上调至8.06  亿元，EPS  预测由2.61  元上调至2.71元，对应2018  年  PE  分别为  23  倍。维持2019-20  年EPS  预测为3.13/4.17  元。我们认为2018  年的合理PE  为25  倍，对应目标价67.8  元，维持“增持”评级。