拟并购凯亚化工实现抗老化剂产品种类全面布局，打造抗老化行业平台级龙头企业。
        公司是抗老化剂行业中产品配套较为齐全的企业，但受阻胺光稳定剂(HALS)的产品种类和产能有限，不能有效满足客户需求。凯亚化工在  HALS  行业能实现从“起始原料-关键中间体-终端产品”的全产业链配套，2018  年  1-8  月实现  HALS  销量  5695.71吨，阻聚剂销量  987.80  吨，癸二胺销量  457.45  吨，2016  年、2017  年、2018  年  1-8月分别实现收入  2.11  亿元、2.90  亿元和  2.21  亿元，实现归母净利润  1091.72  万元、3939.29  万元和  3156.52  万元，凯亚化工在  2017  年底新建了光稳定剂生产车间，于2018  年  10  月竣工生产，计划在  2019  年对四甲基哌啶酮、四甲基哌啶醇的生产设备进行改造扩产，预计  2019  年  8  月完成并投产。公司通过此次并购一方面可以快速配套  HALS  产品，实现抗老化剂行业的全品类覆盖，另一方面可以整合研发资源，通过拓展  HALS  产品实现更多复配产品的创新。此次交易有助于双方优势互补、强强联合，实现“1+1>2”的整合效应；也有助于公司从抗老化剂行业的国内龙头走向全球龙头。
        竞争力大幅加强，有助于市占率持续提升。
        完成对衡水凯亚的并购后，公司将成为继巴斯夫后全球第二家抗老化剂产品全面布局的供应商，行业内竞争力实现跨越式增长。此外，公司在抗老化剂行业的应用技术能力不断增强；具有天津、中卫、常山、珠海、衡水五大生产基地，产品供应稳定；又加之产品质量稳定、全球服务快速反应，公司竞争力位居行业前列。公司通过长期积累，成为了全球众多大客户的供应商，之前由于产能有限，对很多客户的供应占比较低。随着各个基地产能的释放，未来三年产能将实现  35%左右的持续增长，对下游客户的供应也将快速提升。
        行业空间大、需求增长稳定、周期性弱，公司业绩长期成长确定性强。
        抗老化剂行业全球空间超过  100  亿美元，下游应用于高分子材料的各个领域，随着下游产能的增加以及抗老化剂渗透率的提升，抗老化剂行业的需求将稳定增长。由于抗老化剂在下游的添加占比很小，但对下游材料的质量至关重要，所以产品价格长期波动小，周期性很弱。当前公司竞争力快速提升，和全球众多知名高分子材料的合作关系不断增强，再加之产能不断释放，业绩长期增长确定性很强。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。高分子材料抗老化剂行业增速较快、供需格局好。公司凭借着强大的技术优势、客户壁垒以及现有产能布局，市占率将快速提升，未来有望成为行业新巨头。我们预计公司  2018-2020    年净利润分别为  1.95  亿、2.52  亿和  3.61亿，考虑对凯亚化工的并购，2019  年和  2020  年备考净利润分别为  3.02  亿和  4.21  亿，合并后股本为  2.05  亿股，EPS  为  1.47  元/股和  2.05  元/股，所以  2019  年和  2020  年PE  分别为  19  倍和  14  倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示：宏观环境变动的风险，项目投建较慢的风险。