公司近几年受资本市场整体波动以及成交量持续低迷的影响，导致活跃用户数有所波动，最终体现为业绩持续下滑。但我们认为2019年有望是公司业绩拐点之年：1）随着2019年科创板等新版块的落地启动，市场机会和交易活跃度有望提升，公司的传统电信增值业务、以基金销售为主的电子商务业务有望迎来新的战略增长期；2）资本市场的政策拐点已现，公司的广告及互联网业务推广服务有望迎来新的增长机遇。公司不仅在已有业务方面有望迎来拐点，而且在新业务的培育方面也有望实现突破。
        持续加大研发投入，智能投研等新业务积蓄能量。公司在近几年业绩承压时期并没有对新技术和产品减少投入，反而逆市加大研发投入。2018年前三季度，公司的研发费用为2.93亿元，占收入比重约为32.2%，研发费用占比在所有A股计算机公司中排名靠前。由此可见，公司不仅是一家拥有千万级流量的互联网企业，更是一家极其重视研发的技术型公司，我们认为技术型公司有望继续享受高成长和估值溢价。现阶段，公司针对B端用户的新型智能投研系统正在加紧最后的产品研发，即将进入推广阶段，公司的Fintech能力和产品已领先其他同业竞争对手，业绩爆发值得期待。
        “强烈推荐-A”投资评级。公司经历了16年的逆周期成长后，受资本市场持续低迷进入业绩调整期，在此期间公司一方面加强现有资源的运营能力，更为重要的是加大智能投研等新产品的研发投入，为未来新的业绩增长点夯实基础。随着新产品陆续投入市场以及市场回暖的催化，公司业绩有望再次爆发。考虑到18年市场较差，我们下调18-20年业绩为5.70/6.08/6.96亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：金融政策持续紧缩；资本市场持续低迷。