2）由于外汇储备统一以美元计价，美元汇率变动导致的估值差异。3）美债、日债收益率变动导致的资产公允价值变动。4）利息和投资收益。
        其中1）和4）是外汇储备实际量的变动，2）和3）则是汇率和资产公允价值变动导致的估值变动。
        外汇储备估值变动：与美元指数密切相关
        外汇储备估值变动与美元指数密切相关。2019  年，美国经济与其他经济体同步放缓，美联储加息节奏放慢或者停止，美元指数或维持稳定，汇率估值效应对外汇储备的冲击将较2018  年有所减弱。
        外汇占款变化：经常账户将出现逆差，资本管制仍强，干预力度减弱
        央行口径外汇占款变动可分为两大因素，第一大因素是央行匹配非银行部门和商业银行的结售汇需求，主要与国际收支平衡表中的经常项目以及资本和金融项目相关。
        预计2019  年货物贸易顺差持续收窄至1500-2000  亿美元（2018  年预计为3500亿美元，2017  年为4200  亿美元），服务贸易逆差相对稳定，整体经常项目将会出现逆差，规模500-1000  亿美元。
        资本和金融项目主要与人民币汇率预期和资本管制相关，2015-2016  年，受人民币贬值预期较强影响，很多企业加大外债偿还、资本流出和居民持汇意愿较强，该项出现较大逆差状态。伴随外债偿还高峰过去，以及资本账户管制加强，人民币汇率预期改变，2017  年情况改善、重回顺差，2018  年顺差较为明显恢复增长。预计在强资本管制、美元不再走强，人民币贬值预期减弱背景下，2019年该项会保持基本平稳，较2018  年不会明显增减。
        第二大因素是央行对外汇市场的直接干预。从外汇市场即期询价成交量看，2016  年底至今央行对外汇市场的直接干预明显减少，对外汇占款和外汇储备冲击减弱，预计未来仍将延续这一趋势。
        2019  年外汇储备：或将有1000  亿美元水平下降
        2019  年外汇储备的重要影响因素将来自于经常账户可能产生的较为明显的逆差，而在美联储加息放缓下美元指数不再走强，汇率变动带来的估值影响将会有所减弱。预计2019  年外储储备将会减少1000  亿美元左右，储备余额回落至2.95  万亿美元。