综上，钛材行业长期投资价值凸显。
        立足现在：“敲蛋”式改革助力公司在行业上行周期占得先机
        2018  年宝钛集团深化“敲蛋”式改革，公司受益蜕变显著，集中体现在三个方面：（1）充分发挥产能规模及技术研发优势，不断扩大高端钛材占比，公司盈利能力明显提升。2018  年上半年公司钛材销售量5797  吨，同比增长45%；按此推算，2018  全年预计钛材销量超过万吨；（2）通过改革激励机制激发员工生产积极性，加强生产管控和库存管理，让降本增效落到实处；（3）从全球化视角定位公司发展方向，积极参与全球高端钛材的竞争，2018年以来公司外贸钛材业务快速增长；不仅是中国的龙头更是全球的龙头。
        展望未来：钛材量价齐升，公司盈利拾级而上
        2018  年前三季度公司实现归母净利9682  万元，同比增长460%，积极预期2018  全年业绩表现；展望2019  年钛材行业拐点向上愈益明确，两点逻辑有望进一步强化支撑公司盈利拾级而上：（1）国内新一代战机、运输机的列装规模持续扩大，同时海外波音、空客等积极寻求中国长期供应商，拥有高壁垒航空钛材供应能力的龙头企业进入订单加速增长期；（2）民用钛材受益于环保带来的供给约束以及化工环保装置的需求增长，回归合理利润水平。
        投资建议：继续看好公司长期投资价值，维持“买入”评级
        行业趋势拐点向上叠加公司经营蜕变向好，坚定看好公司的长期投资价值。随着迈入军工现代化加速阶段，公司军用钛材产量有望实现较大幅度增长。同时，考虑到民用钛材的逐步减亏以及外贸钛材产品结构的持续改善，我们对公司未来业绩释放持有积极预期，预计公司2018-2020年eps  分别为0.34、0.56  和0.81  元，对应PE  分别为46X、28X、20X，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  上游产能出清、库存消化低于预期，部分停产产能复产；
                              2.  高端钛材需求增长不及预期；
                              3.  海绵钛和钛材价格上涨不达预期。